[키움 유틸리티/스몰캡 조재원]

▶️ 한전기술(052690) : 기대감이 높아지는 구간 투자의견 BUY(Maintain), 목표주가 160,000원(상향) ◎ 대형원전 사업이 견인할 4Q25 호실적 - 4Q25 매출액 2,080억원(+81% QoQ, +8% YoY), 영업이익 392억원(+219% QoQ, +46% YoY) 전망 - 이번 분기부터 혁신형 SMR 연구개발과제 관련 수익과 비용에 대한 회계 인식 방법 변경 - 이로 인해, 4Q25 매출액과 영업이익에 각각 약 150억원씩이 추가로 반영될 전망. 세전이익에 미치는 영향은 중립적 - 2027년까지 연간 수백억 원의 연구개발과제 매출액 반영, 영업이익 성장이 기여할 전망 - 해당 효과를 제외하더라도, 4Q25 실적은 시장 기대치에 부합하는 호실적 달성 기대 ◎ 2026년 본격적인 실적 반등 기대 - 2026년 매출액 6,397억원(+23% YoY), 영업이익 812억원(+68% YoY, OPM 12.7%) 전망 - 신한울 3, 4호기와 체코 두코바니 5, 6호기 등 대형원전 사업 진행률이 전년 대비 상승하며, 전사 실적 반등 견인 예정 - 작년 12월에 수주한 체코 두코바니 5, 6호기(종합설계: 1.25조원, 계통설계: 0.37조원) 수주 금액이 당사 예상치(1조원) 대폭 상회 - 수주 금액 상승을 반영해, 2026년과 이후 매출액 및 영업이익률 전망치 상향 조정 ◎ 팀코리아 대형원전 수주 기대감도 점증 - 최근 국내 신규 대형원전 건설에 대한 기대감이 높아지면서, 국내 원전 업종 전반의 주가 상승 견인 - 실제 건설 여부가 결정된 직후에는 단기적으로 차익 실현이 나올 가능성도 염두 - 그럼에도 올해부터 튀르키예, 체코, 베트남 등 해외 후속 수주에 대한 기대감이 점차 구체화될 수 있다는 점에 보다 주목 - 과거 체코 원전 수주 기대감이 점증하던 2021년 4~11월 동사 주가는 7개월만에 약 5배 상승했었다는 점을 상기 ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11827