[키움 채권 안예하]

★Kiwoom 이슈분석 1월 금통위 Review: 인하 기대 축소 과정 •한국은행은 1월 금융통화위원회에서 기준금리를 2.50%로 만장일치 동결. 성장 상방 리스크가 높아졌다고 진단했으며, 금융안정 측면의 리스크가 지속되고 있는 점 등에 따라 금리 동결을 결정했다고 설명. 3개월 포워드 가이던스를 통해 인하 가능성을 열어둔 위원은 기존 3명에서 1명으로 축소. •예상보다 더 매파적이었음. 당사는 만장일치 동결 가능성과 금리 인하 가능성을 열어두는 위원이 1~2명 정도로 축소될 것으로 보았지만 금리 인하 가능성 자체를 완전히 차단시킬 것으로 예상하지는 않았음. 다만 한국은행은 통방문에서 ‘금리 인하 가능성을 열어두되’, ‘기준금리의 추가 인하 여부 및 시기를 결정해 나갈 것’이라는 문구를 삭제하면서 인하 기대 자체를 완전히 축소시키는 결정을 내림. •당사는 반도체 중심의 수출 호조 등을 고려하면 하반기 중반까지는 금리를 동결하겠으나, 하반기 말 수출 모멘텀이 둔화되는 과정에서 비IT 부문의 성장 위축이 드러나는 구간에 금리 인하가 가능하다는 기존의 의견은 유지. K자형 성장 속에서 한국은행의 정책 전환은 쉽지 않을 것으로 판단. •다만 그 과정에서 시장금리가 계속해서 인상에 대한 우려와 환율에 따른 변화 등에 민감하게 반응하며 상방 리스크에 노출될 것으로 예상. 인상으로의 전환은 아니라는 점에서 국고 3년물 기준 기준금리 대비 50bp 수준이 넘어가는 구간에서는 저가 매수세가 유입될 수 있겠으나, 인상에 대한 우려 속 오버슈팅 가능성도 배제할 수 없음. 따라서 국고 3년물은 상반기 중 2.85~3.20% 범위 예상. ★보고서 원문 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfIA851.pdf