현대차(005380): 여기서 더 욕심 내봐도 좋다, 최선호주 유지

[키움 자동차 신윤철] ◎4Q25 Preview: 아쉬운 판매 역성장, PT Mix는 개선 - 매출액 47.3조원(+1.6% YoY, +1.3% QoQ), 영업이익 2.67조원(-5.5% YoY, +5.1% QoQ) 기록하며 시장 기대치(매출액 48.6조원, 영업이익 2.80조원) 소폭 하회 전망. - 도매판매 -3.1% YoY: 볼륨 모델 투싼 노후화 및 코나 EV 조기 진부화 반영. HEV Mix는 팰리세이드 HEV 미국 시장 인도 개시로 16.4% 기록하며 +2.6%p. - 4Q25 손익의 변동성은 3Q25의 품목관세 만회 성과(60%) 재현 여부에 달림. 만약 유사한 성과 재현할 시 이는 26년 어닝 눈높이 한 단계 높아질 수 있는 근거로 작용할 전망. - 다만 최근 공시된 26년 사업계획 415.8만대(+0.5% YoY)는 당사 예상치(440만대)를 크게 하회하는 수치. 현대차 증설 현황 고려 시 상당히 보수적인 수치로 판단. ◎Target P/E: 10x, 목표주가 45만원으로 상향 - Target P/E 10x 부여하며 목표주가 상향, 자동차 섹터 최선호주 의견 유지. - 21년 1월 애플향 신사업 기대감으로 12M Fwd P/E 최대 16x까지 도달. 그러나 빅테크와의 파트너십 결국 공식화되지 못하며 일회성 이벤트로 종료. - 반면 현대차그룹 3대 Physical AI 신사업: 로보틱스, 로보택시, SDF(Software-Defined Factory) 모두 사업 방향성 및 파트너십 구체화 시작됨. - 특히 Nvidia라는 빅테크 파트너십이 확장되어 갈수록 오랜 기간 지연되어 왔던 현대차그룹의 자율주행 프로젝트 진전 기대하는 시각 역시 확산될 것으로 판단. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11809 * 컴플라이언스 검필