현대모비스(012330): 기다려온 비용 회수의 계절, 실적 눈높이 상향

[키움 자동차 신윤철] ◎4Q25 Preview: 전기차 부진 보상 및 품목관세 정산 기대 - 매출액 15.4조원(+4.5% YoY, +2.3% QoQ), 영업이익 9,395억 원(-4.7% YoY, +20.4% QoQ) 기록하며 시장 기대치(매출액 15.7조원, 영업이익 9,421억원) 부합할 전망. - 부진한 4분기 출하량으로 매출액 추정치 하향 조정했으나 영업이익 추정치는 상향 조정. 고객사 BEV 물량 부진에 따른 협력사 보상 비용, 품목관세 협상, 원자재 매입비용 환차손 정산 등 연간 결산 앞두고 핵심부품 부문 각종 비용 회수 일시에 진행될 것으로 판단. - A/S 부문: 원화약세에도 불구 1Q26까지는 품목관세율 25% 체제에서 수출된 재고의 매출 인식 구조 영향권. 4Q25 기준 마진 개선세는 뚜렷하지 않을 전망이나 1Q26부터 미국 A/S 부품 판가 인상 시작 기대. ◎현대차그룹 로보틱스 신사업 핵심 계열사, 목표주가 상향 - BD향 휴머노이드 관절 액추에이터를 시작으로 그리퍼 등 로보틱스 제품 포트폴리오 다변화 계획. 다만 이 관점에서 동사에 대해 가장 우려스러운 부분은 자동차 부품 본업과 마찬가지로 로보틱스 부품 신사업에서도 현대차그룹 내부 생태계로 매출처 국한될 수 있다는 점. - 만약 제품 포트폴리오 다변화뿐 아니라 고객사 다변화 역량까지 조기 증명할 수 있다면 현대모비스 멀티플 상방은 크게 열릴 수 있다고 판단. - 이미 22년부터 강력한 P/B 저항선으로 작용해왔던 0.55x 강력하게 돌파 및 기존 당사 목표주가 도달. 로보틱스 신사업 매력도, 26년 마진 추가 개선 가능성 반영하여 Target Multiple 0.65x → 0.75x로 상향. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11798 * 컴플라이언스 검필