[키움증권 미국 주식 박기현]

TJX (TJX.US) - 글로벌 1위 Off-Price 리테일러 ▶ 압도적인 구매력과 유연한 비즈니스 모델 - T.J. Maxx, Marshalls 등을 운영하는 세계 최대 오프 프라이스(Off-Price) 유통업체 - 1,300여 명의 바이어 조직 기반, 백화점 대비 20~60% 저렴한 가격 경쟁력 확보 - 빠른 재고 회전과 고객에게 매번 새로운 상품을 발견하는 '보물찾기(Treasure Hunt)' 경험 제공이 핵심 ▶ FY3Q26 실적: 객단가와 트래픽이 동반 견인한 질적 성장 - 실적 호조: 매출 151억 달러(+7%), EPS 1.28달러(+12%)로 컨센서스 모두 상회 - 전 부문 성장: Marmaxx(+6%), HomeGoods(+5%) 등 전 사업부 고른 성장세 기록 - 질적 개선: 단순 가격 인상이 아닌, 트래픽과 객단가가 동반 상승한 '질적 성장'이라는 점이 고무적 - 수익성: 운임비 감소와 상품 마진 개선으로 GPM(32.6%) 역시 예상치 상회 ▶ 밸류에이션: 경쟁사를 압도하는 ROIC, 프리미엄의 확실한 근거 - 고평가 정당화: 12M Fwd PER 30~32배로 섹터 평균(17.3배) 대비 높으나 펀더멘털로 정당화 가능 - 압도적 효율성: ROIC(투하자본이익률) 30.5% 기록, 경쟁사(Ross 23.3%, Macy's 8.0%) 대비 월등한 수익성 입증 - 주주 환원: 3분기에만 11억 달러 주주 환원(자사주+배당), 자사주 매입 잔여 한도 약 19억 달러로 여력 충분 ▶ 불확실성속에서도 빛나는 공격적 시장 점유율 확대 전략 - 소싱 우위: 타 업체 판매 부진으로 시장 내 재고 풍부("Off the charts") → 유리한 조건으로 물량 대거 확보(재고 +12%) - 가격 결정력: 선별적 가격 인상 전략 성공(성공률 95%) 및 저소득층~고소득층 소비 수요 모두 흡수 - 가이던스 상향: 보수적인 4분기 전망에도 불구, 연간 EPS 가이던스는 상향 조정(4.63~4.66달러)하며 자신감 피력 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1273 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)