[키움 자동차 신윤철]

샤오펑(XPEV.US): 창사 이래 첫 BEP 돌파를 눈 앞에, EREV 신차 출시 확대 ◎4Q25 기점으로 구조적 흑자 기록하는 기업으로 올라설 것 - 샤오펑 실적 개선은 강력한 인도량 성장에 기인. 3Q25 기준 글로벌 인도량 11.6만대(+149.3% YoY), 25년 11월 누계 기준 글로벌 인도량 39.2만대(+155.5% YoY) 기록. - 외형 성장 지속에도 불구하고 순손실 구조가 지속된다는 비판에 그동안 직면할 수밖에 없었음. 외형 성장에 기반한 구조적 BEP 상회 이익 체력 4Q25 부터 확인되기 시작할 경우 26년부터는 연간으로도 흑자전환 가능할 것이란 의견 더욱 확산 예상. - 11월 20일 X9 EREV 신차 런칭. 기존 X9 BEV(RMB 359,800) 보다 저렴한 RMB 309,800로 판매 시작가 책정. 샤오펑의 EREV 중심의 EU 시장 침투 확대 기대. ◎유럽향 EREV 확장에 주목, Volkswagen과의 협업 확장 기대 - EREV: BEV 대비 배터리셀 탑재량이 절반 수준이기에 판가 크게 낮출 수 있음과 동시에 기존 하이브리드 대비 훨씬 적은 CO2 배출량까지 기대. 현실적인 CO2 패널티 기준 충족 대안. - 중국계 카메이커는 유럽 현지 BEV, EREV 생산 & EU 추가 관세가 면제되는 PHEV는 중국 생산 후 수출하는 전략 동시에 취할 것으로 기대. - 현재 Volkswagen은 샤오펑과의 공동 개발 BEV 플랫폼으로 중국 내수 만회 기대 중. 역으로 샤오펑과 함께 EREV로 유럽 시장 방어에 나설 가능성도 배제할 수 없음. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1258