[키움증권 보험/증권 안영준]

✅ DB손해보험 - 기대치 하회. 예실차와 자동차보험 부진 ◆ 3Q25 순이익 35% (YoY) 감소, 기대치 하회 - 3Q25 순이익 35% (YoY) 감소한 2,930억원, 컨센서스 28% 하회 - 손해율 상승에 따른 보험금예실차와 자동차보험손익의 악화가 실적 부진의 주요 원인 ◆ 보험이익이 예실차와 자동차보험으로 부진 - 보험이익 72% (YoY) 감소, 손해율 악화로 보험금예실차가 큰 폭으로 악화된 영향 - 보험금예실차는 의료 파업 완화 영향과 영업일수가 많았던 영향 등으로 전년동기대비 2,200억원 감소 - 자동차보험손익은 누적된 요율 인하 등에 따른 손해율 악화로 전년동기대비 적자전환(3Q25 -558억원 vs. 3Q24 177억원) - 일반보험손익은 외형 성장 등에 힘입어 흑자전환 - 투자이익은 이자손익 증가 등에 힘입어 23% (YoY) 증가 - 3분기말 기준 예상 K-ICS 비율은 전분기말대비 13.2%p 상승한 226.5% ◆ 투자의견 BUY, 목표주가 160,000원 유지 - 연간 예상 DPS는 7,500원으로, 기대배당수익률은 약 5.7% - 단기적으로 손해율 악화 요인이 지속될 수 있다는 점은 주의 - 위험률 조정 등으로 예실차 관리를 진행 중이고, 자동차보험에서도 특약 조정 및 언더라이팅 강화 등으로 실적 개선을 위해 노력 중 - 연간 실적이 전년대비 부진하더라도 2028년까지 주주환원율을 35% 이상으로 상향할 계획(vs. 2024년 23%)임을 밝힌 바 배당성향 조정을 통해 DPS 우상향 기조는 이어질 것으로 전망 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11740 채널: https://t.me/yj_financial