[키움증권 보험/증권 안영준]

✅ 메리츠금융지주 - 기대치 부합. 견조한 수익성, 주주환원 정책도 유지 ◆ 3Q25 지배순이익 1% (YoY) 증가한 6,547억원 - 3Q25 지배주주순이익 1% (YoY) 증가한 6,547억원, 기대치 부합 - 메리츠화재/메리츠증권 순이익 각각 -6%/+14% (YoY) 변동 ◆ 늘어난 자산 규모에도 높은 수익성 유지 - 메리츠화재의 보험손익 35% (YoY) 감소, 보험금예실차 부진 영향 - 예실차의 실적 기여는 전년동기 대비 약 1,600억원 감소 - 신계약 CSM 24% (YoY) 증가한 4,231억원, 기말 CSM 잔액은 전분기대비 2% 증가한 11조 4,711억원 - 자동차보험 적자 지속/일반보험도 BEP 수준 - 투자손익 59% (YoY) 증가했는데, 우호적인 시장 환경에 따른 평가이익 증가의 영향 - 3분기말 예상 K-ICS 비율은 전분기대미 3%p 상승한 243%로 높은 수준 유지 - 메리츠증권의 순영업수익 17% (YoY) 증가 - 수수료손익 46% (YoY) 증가, 브로커리지 10% (YoY) 증가, 기업금융의 실적 기여도 두드러짐 - 이자손익 20% (YoY) 증가, 운용 및 기타 손익은 시장 변동성 확대와 충당금 적립 등으로 92% (YoY) 감소 ◆ 주주환원 정책 유지 & 내년 실적에 대한 강한 자신감도 - 2026년~2028년 중기 주주환원정책 새로 발표 - 이전과 같이 연결 순이익 기준 50%의 주주환원율, 내부투자/자사주 매입소각/현금배당 등의 수익률을 비교하여 자본을 배분하는 등의 방식을 유지할 계획 - 컨퍼런스콜을 통해 내년 실적에 대한 자신감도 내비쳤는데, 부진한 보험 업황에도 긍정적인 실적 방향성 예상 중 - 주주환원수익률은 6% 중반 수준, 하방 리스크는 제한적 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11739 채널: https://t.me/yj_financial