[키움 중국 박주영]

텐센트 뮤직 (TME.US): 틱톡의 그림자가 드리워지다 - 3Q25 실적 예상치 상회. 非구독 매출성장 확대. 다만 투자확대로 수익성 QoQ 둔화 - 틱톡 산하 앱과 경쟁심화 우려 확대. 콘텐츠 강화가 더욱 중요해질 전망 - 단기적으로 투자심리 부진이 불가피하다는 판단. 4분기 실적에서 경쟁력 입증 필요 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1227 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)