KT&G(033780): Capex 축소와 원가 안정화 긍정적

★ KT&G(033780): Capex 축소와 원가 안정화 긍정적 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 3분기 영업이익 4,653억원으로 시장 컨센서스 부합 - 담배: 원재료비 상승 부담에도 명절 시점 차이에 따른 선출고 영향과 해외 궐련 판가 인상 및 판매량 증가로 영업이익이 YoY +12% 증가 - 건기식(홍삼): 국내외 매출 감소 불구, 원가 개선과 마케팅 운영 정책 효율화로 영업이익 소폭 증가 - 부동산: 안양/미아/동대전 등 개발사업 매출 증가에 따라 영업이익이 증가 2) Capex 축소와 원가 안정화 긍정적 - 동사는 해외 궐련 사업의 호조를 반영하여, 올해 연간 영업이익 성장률 가이던스를 +12% 이상으로 상향 조정(기존 +6~8%) - 특히, 카자흐스탄 신공장 가동 이후, 러시아 및 아태지역에서 판매량 증가, 원가 구조 개선, 전 지역에서 고르게 ASP가 상승하는 점이 긍정적 - 올해 11월 인도네시아 2공장 완공으로 해외 공장 증설 마무리, 내년도 Capex가 2~3천억원 수준으로 축소 예상. 이에 따라 잉여현금흐름이 증가하면서 주주환원여력 확대 전망. - 더불어, 잎담배 조달 원가 하락으로 내년 하반기부터 투입단가 안정화로 수익성 개선 강해질 수 있음 3) 투자의견 BUY, 목표주가 180,000원 유지 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11702 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.