[키움증권/김진구] 넷마블 기업리포트, Outperform(Maintain), 목표주가 6.7만원(하향)

◆ 동사에 대한 목표주가를 기존 6.9만원에서 6.7만원으로 하향하면서 투자의견을 Outperform으로 유지, 동사 전략은 모바일 다작 중심의 플랫폼 연계 전술을 통해 마진율에 대한 버퍼와 유저 접점을 넓히는 시도를 가져가나, 기존 고착화된 메타를 넘어서는 참신한 게임성과 유저 선택적인 과금의 지평을 넓혀야 의미있는 기업가치 레벨업이 가능할 것이라는 결론 ◆ 다작 출시 전략의 허점은 결국 PLC 관리가 되지 않을 때 탑라인은 감소되는 반면 이에 대한 운영 및 직간접비 감소는 다소 비탄력적일 수 있기에 게임별 공헌이익 및 공헌이익률 관점에서 부정적일 수 있다는 점임, 동사 3Q25E 영업이익은 뱀피르 초기 매출 효과 등에 힘입어 전분기와 유사한 1,006억원을 예상, 다만 연말 동사의 무형자산 및 영업권 관련한 손상차손 발생 여지로 연간 영업외손익이 제한적일 수 있음을 감안할 필요가 존재 ◆ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11677