[키움증권 미국 주식 조민주]

마이크로소프트 (MSFT.US) : 수요 둔화의 조짐이 보이는가? 아니요 ▶ FY1Q26 실적 Review - FY1Q26(9 월말) 실적: 매출액 776.7 억달러(YoY +18.4%, QoQ +1.6%, 컨센서스 대비 +2.8%), 영업이익률 48.9%(YoY +2.3%p, QoQ +4.0%p, 컨센서스 대비 +2.5%p), 매출총이익률 69.0%(YoY –0.3%p, QoQ +0.5%p, 컨센서스 대비 +1.0%p), GAAP EPS 3.72 달러(YoY +12.7%, QoQ +1.9%, 컨센서스 대비 +1.2%) ▶ AI 효과로 모든 사업부 실적 컨센서스 상회 - PBP 부문은 YoY +16.6%. 클라우드 매출 성장에 따라 M365 Commercial·Consumer 각각 YoY +17%, YoY +26% 성장. Copilot·E5 채택 확대로 컨센서스 상회, MAU 9억 명 돌파 - IC 부문의 경우, YoY +28.2%, Azure YoY +39%로 컨센서스(+37%) 상회하나 상승폭 축소. Commercial Booking YoY +112%, RPO YoY +51%로 중장기 수요 견조 - OpenAI 2,500억 달러 규모 Azure 계약은 백로그 미반영, 향후 추가 성장 여력 보유 - MPC 부문은 YoY +4.4%, Windows 교체 수요·재고 증가로 OEM YoY +6%, Search 광고 YoY +16% 성장, Game Pass 기저효과로 게이밍 YoY +1% 성장 제한 ▶ 강한 수요 신호에 기반해 FY26 CAPEX 가이던스 다시 확장세 전환 - FY2Q26 가이던스, 매출 YoY +14~16%, 영업이익률 45.5% 수준 유지, 환율 효과 긍정적 - CAPEX는 AI·클라우드 수요 급증 및 계약 잔고 확대로 확장 기조 전환 - 사업부별 전망, PBP YoY +13~14%, IC YoY +26~27%(Azure +37%)로 컨센서스 상회, MPC YoY -5~-1%로 둔화 예상 - OpenAI 법인 전환 따른 27% 지분 손실은 일시적, 잔여 18억 달러 내 인식되어 단기간 해소 전망 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1202 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)