[한투증권 김창호/최건] 자동차 산업

>> 텔레그램 링크: https://t.me/autoteamkorea 4Q25 Preview: 로봇과의 외도 기간 투자전략 ▣ 완성차: 4Q25는 부진하나 1Q26부터 본격 회복 가능 - 완성차들의 4Q25 실적은 25% 관세율이 자속된 가운데, 판매량 둔화로 컨센서스에 부합하는 수준에 그칠 것으로 예상 - 하지만 1Q26에는 관세율이 15%로 낮아지는 가운데 원화 약세와 믹스 개선 등 실적 회복세가 본격화될 전망 ▣ 부품 및 타이어: 부품사는 상대적으로 낮은 선호도 유지 - 완성차들의 실적 개선은 물량보다는 믹스와 환율이 더 크게 작용하고 있어 부품사들에게 우호적인 환경은 아닌 상황 - 반면, 주가는 로보틱스향 액츄에이터 공급 가능성 등이 선반영되며 큰 폭으로 상승. 현재의 자동차 수요 환경 감안 시, Risk-Reward 측면에서 밸류에이션 부담이 가중된 상태 ▣ 로봇과의 외도 기간 투자전략은? 현대모비스 Top-Pick 추가 - Boston Dynamics 성장을 함께 할 수 있는 계열사는 현대모비스로, 액츄에이터 공급 등 신규 성장 동력 확보가 가능 - 완성차는 당분간 BD를 위한 구매자 역할에 그칠 가능성이 크며, 과거 인도법인(HMI)과 기아 지분가치가 현대차 기업가치에 충분히 반영되지 못한 사례를 감안할 때, 단순 BD 지분 보유만으로는 현대차의 기업가치 제고로 이어지기 어렵다고 판단 - 다만, 2026년 실적 턴어라운드와 함께 로보틱스 분야의 성과는 최소한 레거시 완성차들 수준의 멀티플을 적용받을 수 있는 핵심 근거 - 현대차와 현대모비스를 업종 Top-Picks로 제시 >> 보고서 링크: https://vo.la/x50kSxX