[10/15, 장 시작 전 생각: 노이즈 속 구심점, 키움 한지영]

- 다우 +0.4%, S&P500 -0.2%, 나스닥 -0.8% - 엔비디아 -4.4%, 테슬라 -1.5%, 웰스파고 +7.2% - 미 10년물 금리 4.03%, 달러 인덱스 98.8pt, 달러/원 1,430.4원 1. 미국 증시는 장중에 요동을 쳤던 하루였습니다. 중국의 조선업체 제재에 따른 미중 갈등 재고조로 1%대 급락 출발한 이후, 장중 파월 의장의 완화적인 발언에 힘입어 상승 전환하기도 했으나, 장 후반 트럼프의 중국산 식용유 품목 수입 금지 검토 소식으로 재차 하방 압력을 받으면서 끝내 혼조세로 마감했습니다. 이렇듯 미국과 중국의 무역 갈등을 둘러싼 뉴스플로우가 증시를 장악하고 있는 모양새입니다. 이는 최근 신고가를 여러 차례 경신했던 미국 AI주를 중심으로 포지션 청산 후 현금 비중 확대라는 보수적인 판단을 유도하고 있는 듯 합니다. 그러나 최근 미중 강대강 구도는 10월 말 APEC 회의 혹은 그 이후에 치러질 수 있는 트럼프와 시진핑의 정상회담에서 서로간 협상의 우위를 점하려는 성격이 짙다고 생각합니다. 2. 또 전일 파월 의장이 인플레이션 불확실성보다 고용시장의 하방 위험 증가를 강조했다는 점이나, 수개월 내에 QT(양적긴축) 중단을 시사하는 등 연준의 완화 기조가 유지되고 있다는 점도 안도요인입니다. 현재는 타이밍 상 실적시즌의 영향력이 높아지는 구간이며, 전일 웰스파고(+7.2%), 씨티그룹(+3.9%) 등 금융주의 호실적으로 3분기 실적시즌을 순조롭게 출발했다는 점도 긍정적인 부분입니다. 이처럼 “연준의 완화 기조 + 실적 모멘텀”의 조합은 증시의 구심점 역할을 수행할 것이기에, 향후 미중 갈등 뉴스에 매도보다는 관망 혹은 조정 시 분할 매수로 대응하는 것이 적절하지 않을까 싶네요. 3. 오늘 국내 증시도 미국 장 막판 트럼프의 대중 강경 발언, 단기 밸류 부담으로 차익실현 압력에 노출된 필라델피아 반도체지수 약세(-2.3%) vs 파월 의장의 완화적 발언, 전일 국내 반도체주들의 낙폭 과대 인식 등 상하방 요인이 혼재하면서 단기 주가 방향성이 부재한 흐름을 보일 것으로 전망합니다 미중 무역갈등은 단기 레벨 및 속도 부담이 높아진 한국 증시에 발목을 붙잡는 중입니다. 그러나 2018년 미중 무역분쟁, 2025년 4월 관세발 급락장의 경로를 답습하지 않을 듯 합니다. 먼저 매크로 측면에서 당시 연준은 금리 인상기(2018년), 금리 동결기(2025년 초)에 있었으나, 현재는 9월 FOMC 이후 금리 인하기에 진입했다는 점에서 차이가 있습니다. 4. 뿐만 아니라 주가 본연의 함수인 실적 전망에서도 그 근거를 찾아볼 수 있습니다. LG에너지솔루션(3분기 영업이익 6,000억원 vs 컨센 5,000억원), LG전자(6,900억원 vs 컨센 6,000억원), 삼성전자(2.1조원 vs 컨센 10.1조원) 모두 어닝 서프라이즈를 시현했습니다. 현재 코스피 12개월 선행 영업이익 증가율(YoY)은 지난 8월(+0.1%)을 기점으로 9월(+1.7%), 10월(+8.8%) 연속 상승하고 있는데, 이들의 어닝 서프라이즈는 코스피 증익 사이클에 힘을 실어주는 요인입니다. 이는 과거 이익 둔화기에 직면했던 2018년 미중 무역분쟁(코스피 영업이익 증가율 3월 +19.4% -> 연말 -10.1%), 2025년 4월 관세 전쟁(코스피 영업이익 증가율, 3월 +13.7% -> 4월 +10.1% -> 5월 +7.2%) 당시와 차별화되는 부분입니다. 따라서, 단기 과열 우려를 빌미 삼은 주가 조정 압력에 다시금 노출될 수는 있겠으나, 반도체 등 주도주 중심의 이익 모멘텀 개선이 지수의 하방 경직성을 유지시켜줄 것으로 판단합니다. ————— 오늘도 서울권은 선선하고 맑은 날씨가 계속된다고 합니다. 다음주부터는 최저기온이 한자릿수로 내려간다는 예보가 있으니, 가을다운 가을 날씨를 즐기는건 이제 얼마 남지 않았다는 생각이 드네요. 바쁜 일상 중에서도 다들 중간중간 이 날씨 잘 즐기셨으면 좋겠습니다. 늘 건강도 잘챙기시구요 그럼 오늘도 화이팅 하시길 바랍니다 키움 한지영 https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=6790