[메리츠증권 철강/금속 장재혁]

📮 [메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. 4Q25 현대제철 실적발표 컨퍼런스 콜 업데이트 드립니다. [잠정실적] - 연결매출액 5조 4,898억원(YoY -2.2%, QoQ -4.3%) - 연결영업이익 433억원(YoY 흑자전환, QoQ -53.6%), 컨센서스(1,037억원) -58.2% 하회 - 별도매출액 4조 2,977억원 (YoY -4.1%, QoQ -5.2%) - 별도영업이익 1,057억원 (YoY 흑자전환, QoQ +124.4%) [실적발표 주요내용] - 매출은 철강 시황 부진에 약세 - 저가수입재 통상대응 본격화로 올해 이익 반등세 지속 전망 - 판매량 감소에도 고부가제품 등 판재 수익성 개선으로 영업이익 개선 중 - 재고 최적화 등 운전자본 감축 통한 차입금 감소로 재무구조 개선 지속 [2026년 사업계획] - 판재류 판매 1,183.3만톤(YoY +11.4만톤) - 봉형강 판매 515.5만톤(YoY +20.5만톤) [미국 전기로 일관제철소 투자] - Annual Capa: 자동차강판 180만톤 + 일반강 90만톤 - DRP(환원철 생산)부터 압연까지 모두 가능 - 대도시와 인접, 인력 확보 유리 - 천연가스/전력 등 에너지비용 유리 [시황] - 판재류 가격, 연말 수요공백에 수입재고 소진 둔화되며 약보합세 - 원료탄, 호주 악천후 등 공급제약 및 인도 수요증가에 상승 - 철광석, 中 춘철 대비 재고비축에 상승 후 안정세 - 봉형강 가격, 제강사 지속감산에 수급 개선되며 가격 상승 - 스크랩, 동절기 스크랩 공급감소 및 제강사 수요 증가에 강보합세 [질의응답] # 철강 업황 - 판재류: 반덤핑관세 영향 본격화로 점진적 가격 상승 전망 - 봉형강: 공사지연물량 회복 +기저효과로 점진적 가격 상승 전망 # 가격협상 - 자동차: 1H26 상반기 현대차/기아 가격협상 진행 중. 원료가 반영 시 전반기와 유사한 수준 - 후판: 2026년 연간 협상 진행 중. 원료가 감안 시 현재 너무 저가이기에 인상 추진 중. 다만 저가 수입재 유입으로 협상 난항 중 - 반덤핑관세 이후 수입물량 감소 확인되나 가격반등 늦어지는 중 # 루이지애나 제철소 자금조달 - 현대제철 부담 총 투자금액 약 15억달러 소요 - 현재 연간 감가 1.6조, 향후 영업이익 개선 반영, EBITDA 연간 약 2.5조원 예상 - 자본금 출자시기에 따라 일시적으로 차입금 증가 가능하나, 투자완료시점 고려 시 내부현금창출로 가능 - 투자로 인한 재무구조 훼손되지 않게 할 것 # 탄소배출권거래제 4기, 상업용전기요금 인상 대응방안 - 전력수급다각화 통해 대응 - LNG 자가발전 추진 중 - 중장기 LNG와 수소 혼합 방안 강구 - 태양광 자가발전 활용도 검토 중 - 전력직접구매제도 활용 등 다양한 방안 검토 중 - 철강업계의 전기요금 부담 어려움을 정부/국회에 소통 중 # 봉형강 인천공장 가동중단 발표. 고정비 절감에 따른 이익개선 효과 및 규모 - 최근 10년간 국내 철근수요는 평균 1000만톤, 25년 수요는 700만톤 - 국내 Capa는 1250만톤, 공급과잉 고착화 - 국내 철근 산업생태계 전반이 악화, 조정 필요 - 현재 인천, 당진, 포항 철근 생산 중인데, 인천 일부 라인을 가동중단시킴 - 기존에도 가동률이 낮아 철근 공급에 영향 작음 - 타 공장 가동률을 올려 고정비 개선 효과는 유의미 # 인천 설비폐쇄, 국내 전체 철근수급 영향 - 국내 총공급에 유의미한 영향 없음 # 최근 철근 유통가 반등에 대한 의견 - 철근 가격은 작년 12월말 이후 급상승 중 - 다만 가격인상 시점은 미국향 수출이 증가하면서 내수 공급제약이 발생한 효과로, 추가로 오르기보다 현 수준 유지 예상 # 중국산 H형강 반덤핑관세 연장 - 3차 연장 추진 중 - 지난 10년간 덤핑효과 뚜렷 - 연장되지 않는다면 급속도의 국내 저가 유입 예상 - 긴밀하게 무역위 측과 반덤핑 연장 논의 진행 중 # 주주환원 - 올해 배당은 전년대비 조금 축소된 주당 500원 수준으로 예상 # 비핵심자산 매각 추가 진행 계획 - 확정된 것은 없으나 지속 검토 중 # 4분기 연결자회사 실적 이슈 (별도 대비 하회) - 스틸파이프 미국 관세 - 일부 자산매각 손실 반영 # 미국향 철근 수출 - 미국 봉형강 시장이 상대적으로 우호적 (데이터센터 건설 등) - 작년 4분기 이후 미국 수출 시작 - 단정적으로 물량, 단가 가이던스를 주기는 힘듦 # 올해 Capex 가이던스 및 Breakdown - 미국 공장 투자 증가로 2025년 1.4조원 대비 약 0.5조원 증가, 총 2조원 예상 # 3세대 자동차강판의 강도 및 성형성 - 인장강도 1GW - 1.2GW - 기존 강판 대비 연신률 50% 증가, 성형성이 좋아짐 - 지속 확대 계획 보고서링크: https://han.gl/pOEqJ * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.