[메리츠증권 방산/로봇 이지호]

📮 [메리츠증권 방산/로봇 이지호] 로보티즈 4Q25 Review: 순수하게 로봇사업으로 연간 4개 분기 모두 흑자 기록 동사는 전일 매출액 30% 이상 변동 공시를 통해 4Q25P 실적을 공개, 매출액 116억원, 영업이익 21억원(OPM 17.8%)의 호실적을 기록. 동사의 1~3Q 액츄에이터 사업부문 영업이익률의 평균은 25% 수준이나 당분기는 약 36% 수준으로 추정됨. 당사의 영업이익 추정치 13억원(OPM 10.7%)를 상회하는 서프라이즈를 기록한 주요 원인은 유리한 환율 영향에 기인함. 고부가가치 제품군인 손가락용 액츄에이터 및 완제품 손(Dexterous Hand)이 2026년부터 매출액에 최초로 반영되는 점 고려 시 환율효과가 제거된 후에도 긍정적인 수익성 이어갈 것으로 예상되며, 순수하게 로봇사업을 통해서 연간 4개 분기 모두 흑자를 기록한 점이 긍정적. 전방산업 성장의 최대 수혜: 1) 액츄에이터 증설, 2) AI Worker 출하량 증가 동사는 동종 업계 대비 한 발 빠른 증설을 통해 전방산업 성장의 수혜를 증명하는 중. 현재 증설 중인 우즈베키스탄의 공장은 기존 계획 대비 빠르게 증설이 진행되어 2H26 중 약 30만개(증설 목표치 2028년 말까지 300만개의 Capa 추가)의 액츄에이터 Capa가 추가될 전망. 동사의 2026년 액츄에이터 출하량 가이던스가 연간 30만개로 국내 Capa와 동일한 점을 감안했을 때 선제 증설된 물량을 통해 2027년에도 실적 성장이 이어질 수 있을 것으로 예상됨. 바퀴형 휴머노이드 AI Worker는 연구기관 납품 시 발생하는 매출 인식 이연 이슈로 인해 실적 반영은 미미했으나, 2026년 인도량 가이던스가 200대 수준(25년 대비 약 4배 성장)인 점을 감안 시 차세대 외형 성장의 동력임을 재차 확인함. 또한 최근 관심도가 높아진 손가락용 액츄에이터 및 손 완제품(HX5-D20)이 올해부터 매출액에 기여하며 추가적인 실적 성장을 견인할 전망. 손가락용 액츄에이터는 고출력과 초소형화를 동시에 달성해야하는 고난이도의 부품으로 일반 액츄에이터 대비 진입장벽이 높기에 동사의 글로벌 사업 경쟁력이 점차 부각될 전망. 동사의 하드웨어 라인업이 일반 액츄에이터에서 AI Worker 및 손가락용 액츄에이터까지 확대됨에 따라 동사의 제품 포트폴리오는 질적으로 향상, 부진하고 있는 자율주행 배송로봇 사업 및 미래의 추가 증설을 뒷받침하는 기초체력이 되어줄 것으로 예상. 로봇 산업은 현재 기대감이 선반영 된 과열 국면에 위치해 있으나 올해부터 시작되는 휴머노이드 대량 양산 체제에서 동사가 가장 큰 수혜가 예상되는 업체라는 점을 감안 시 고평가 논란은 점진적으로 해소될 것으로 전망. 보고서 링크: https://han.gl/ZJB2g * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.