[메리츠증권 조선/기계 배기연]

📮[메리츠증권 조선/기계 배기연] 2026.1.7 (수) HD현대중공업 (329180) 4Q25 Preview: 2026년에도 Top-Pick, 의심은 없다 ▶ 회사가 공시한 매출 전망 24.4조원, 긍정 - 구 HD현대미포를 흡수하여 완전한 체력으로 맞이한 2026 - 회사가 공시한 2026년 매출액은 24조 4,084억원 - 메리츠증권 2026년 매출 전망 23조 9,459억원을 제시, 달성 가능성 낙관 - 회사가 보수적인 환율 기준을 상정했을 개연성과 최근 높은 원/달러 환율 동향을 고려했을 때 매출 목표의 초과 달성을 기대 ▶ 회사가 공시한 수주 전망 204억달러, 더욱 긍정 - 2026년 세부 수주 목표는 1) 조선 145억달러, 2) 해양 36억달러, 3) 엔진기계 27억달러 - 상선과 특수선(군함)으로 나뉘는 조선 사업부에서, 상선의 2025~26년 평균 매출액 약 110억달러(메리츠증권 전망치)만큼만 신규 수주로 채우면 적어도 30억달러 이상의 군함 수주를 자신하는 상황 - 특수선 부문에 대한 매출 목표를 2030년 7조원, 2035년 10조원으로 제시한 바 있으며, 2026년부터 수주 곳간을 본격적으로 채울 예정 - 미 해군 물량 확보가 시작되기 전부터 필리핀, 페루, 중동, 캐나다 등에서 추가 사업 기회를 발굴하는 중 - 특수선 부문의 2025년 매출액은 1조 514억원(YoY -8.1%)으로 추정한다. 2028년에는 4조 5,546억원으로 전망한다. ▶ 2028년 예상 ROE 22.4%, PBR 3.6배 적용해 적정주가 720,000원 - 2026년 조선업 Top-Pick - 2025년 주가의 변동성을 야기했던 미 해군 협력이 확정되는 시점을 예측하기에는 여전히 어려움이 있으나, 미국 외 해외 특수선 수주에 대한 회사의 자신감을 전망 공시에서 확인 자료: https://buly.kr/GP46TwN * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae