[한투증권 김창호/최건] 자동차 산업

>> 텔레그램 링크: https://t.me/autoteamkorea 2025/12/12 HL만도 인베스터데이 Key takeaways ▣ 2030년 재무목표 제시: 매출 14.1조원, 영업이익률 6% 이상 - 특히, 미주에서의 2030년 매출액 목표는 4.9조원으로, 연평균 성장률 15%를 제시했는데 대부분의 성장을 미주에서 목표 - HL만도의 성장 전략을 확인할 수 있었던 발표로, 북미 EV 선도 업체를 대상으로 한 Lock-in 전략, 로보택시향 By-Wire 공급 및 로보틱스향 액츄에이터 개발이 인상적 ▣ 하지만 과도했던 시장 기대: 수주는 아직 없으며 목표 매출 규모 미미 - 로봇 액츄에이터 기대와는 달리 신규 수주는 없었으며, 제시한 매출 목표도 시장 예상치보다 낮음 - 하지만 로보틱스향 액츄에이터가 아직 개발 중인 단계인 점을 감안하면, HL만도의 발표가 실망스러웠다기보다는 시장의 기대치가 과도했다고 판단 ▣ 투자의견 중립으로 하향 조정 - 로봇 액추에이터 공급은 실현 가능성이 높아 긍정적이나, 기대감이 지나치게 주가에 선반영 - 2025년/2026년 실적 기준 P/E 멀티플은 각각 19.1배, 12.5배 수준으로 실적이 비정상적이었던 코로나19 시기 제외 시, 2019년(ADAS 신규 사업 확대 기대감이 반영된 시기) 평균 멀티플 13.8배에 육박 - 13.8배를 적용해도 주가 업사이드는 11.1%로 크지 않으며, 액츄에이터가 매출이 실적에 반영되기까지는 상당 시간이 소요되는 점을 고려 ★ 보고서 링크: https://alie.kr/3CP7UiC