[메리츠증권 철강/금속 장재혁]

📮 [메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. LS 3Q25 Review 업데이트 드립니다. ▶ 3Q25 Review: LSMnM의 이익 체력 증명 - 연결영업이익 2,571억원(+9.1% QoQ, -8.3% YoY)으로 컨센서스 +9.4% 상회 - LSMnM: 영업이익 426억원(QoQ 흑자전환, +44.8% YoY) - 낮은 TC로 인한 동제련 부문 적자에도 불구, 귀금속 및 황산 부문 개선 지속, 전체 실적 정상화 - LS전선: 영업이익 802억원(-2.8% QoQ, +9.3% YoY) 고수익 제품군의 견조한 수익성 확인(해저케이블 10%, 지중케이블 9%, 산업용 특수케이블 10%, 부스덕트 12~15%) ▶ 현재 주가에 반영된 비상장사(LS전선, LSMnM) 가격, ‘23년보다 낮은 수준 - 현재 시가총액 6.1조원에는 LS Electric을 포함한 상장자회사 지분가치는 4.21조원, LS전선과 LSMnM을 포함한 비상장자회사 지분가치는 1.91조원 반영 - 비상장자회사 지분가치는 2023년 연평균 2.31조원 대비 낮아진 상황으로, 저평가 매수 기회 ▶ 적정주가 260,000원, 투자의견 BUY 유지 3Q25 Review 보고서 링크: https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20251116180018877K_02.pdf 3Q25 실적발표 컨퍼런스콜 및 Q&A 링크: https://t.me/meritz_research/42066 업무에 도움 되시길 바랍니다. 감사합니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.