[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 미래에셋증권 - 3Q25 Review: 추가적인 우려는 크지 않지만 ▶ 3Q25 지배주주순이익 컨센서스 상회 - 3Q 지배주주순이익 3,404억원 (+16.9% YoY, -15.6% QoQ) 컨센서스 13% 상회 - 영업이익은 2,228억원 (-39.9% YoY) 컨센서스 45% 하회 - 이는 부동산 매각이익의 회계처리 방식에 기인 (펀드 형태 매각; 전체 수익은 영업외수익으로, 타 투자자의 지분 매각익은 영업비용으로 인식) - [위탁매매 수수료] +52.0% YoY (별도) - 국내주식 (+48.0% YoY), 해외주식 (+57.8% YoY) - 신용공여 증가(+22.0% YoY)에 따른 이자수익 양호 (신용손익 +39.1% YoY) - [기업금융 수수료] -24.8% YoY (별도) - 전반적으로 보수적인 기조 유지 - 부동산PF는 확대 (PF/자문 및 채무보증 합산 +30.3% YoY) - 전통IB 부문은 부진 (인수주선 -37.3% YoY) - [Trading손익 및 기타] -29.2% YoY (별도) - 금리 변동에 따른 채권Trading 손익이 부진 - 대체투자자산 평가손실이 예상대비 크게 발생 (1,598억원 vs. 3Q24 850억원) - [일회성 요인] - 판교 알파돔 부동산 매각이익 1,593억원 (영업외) ▶ IB수익 회복세 확인 필요 - 투자의견 Hold 및 적정주가 23,000원 유지 - 해외대체투자 관련 누적된 손상차손 규모 고려 시 추가적인 우려는 적으며, 누적 순이익 증가세는 지속 - 다만 1) 증권 본업이라는 측면에서 본질적으로 타사와 달리 IB부문 수익 회복세가 나타나고 있지 않으며, - 2) 현 주가는 주주환원, 디지털자산 시장 진출 등 여러 기대감은 충분히 반영된 것으로 판단 (26E ROE 8% vs. PER 9배) 자료: https://vo.la/DtXONQ9 *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho