[메리츠증권 철강/금속 장재혁]

📮 [메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. 10월 23일 중국 4중전회가 폐막하고 ‘15차 5개년계획 건의안’이 발표된 데 이어, 10월 24일 공업정보화부가 ‘철강산업 용량교체 이행방안 개정안 초안’을 발표했습니다. 두 문서를 연계하여 중국 철강산업에 대한 시사점을 업데이트 드립니다. 결론적으로, ‘2025년 철강 용량교체 이행방안’의 보다 촘촘한 규제를 고려할 때, 중국 철강 산업은 점진적인 감산 국면에 진입할 가능성이 높다고 전망합니다. 한국의 주요 철강 기업은 현재 중국/일본산 열연강판 반덤핑관세 부과로 인하여 점진적 실적 개선을 앞두고 있으며, 한미 무역협상 또한 타결 가시성이 높아지는 국면입니다. 중국 철강산업 교체용량 이행방안이 보다 긍정적으로 발표되었기 때문에 업종 전반에 대하여 긍정적인 투자의견을 유지합니다. ▶ 15차 5개년 계획과 철강 용량교체 방안 Update 및 연결짓기 1. 고부가 15차 5개년계획: ‘고품질발전’과 ‘질적생산력’으로 첨단산업 수요 창출 의도. 부동산 또한 ‘고품질 발전’으로 전환 요구. 신규 철강 용량교체 방안: 기타지역 생산능력 교체비율을 1.25:1 → 1.5:1로 상향. 신규 설비투자의 기회비용을 막대하게 상향. 신규 설비투자를 감행하는 기업의 고부가 제품 생산을 유도 2. 경영효율화 15차 5개년계획: ‘제도 개혁’을 통해 ‘모든 경제주체의 활력’을 제고. 시장원리에 기반한 효율화, 산업집중도 제고를 의미. 신규 철강 용량교체 방안: 철강산업 M&A 가속화, 소규모 기업 퇴출을 위한 조항 포함. 1) ‘지표 거래’ 시장 폐쇄: 2027년부터 실질적 M&A를 통하지 않고서는 기업간 생산능력을 사고파는 ‘지표 거래’를 원천 금지 2) M&A 인센티브 축소: M&A 인센티브(1.1:1)를 폐지하고 1.25:1로 강화 3. 탈탄소 15차 5개년계획: ‘전면적 녹색 전환’, ‘탄소 피크/탄소 중립’ 목표 달성, ‘신형 에너지 체계’ 구축을 명시 신규 철강 용량교체 방안: 기존의 6가지 생산능력 감축 면제 조건에서 예외를 모두 삭제. 1:1 교체(감축 면제)는 이제 1) 고로 → 전기로 전환 2) 탄소 60% 이상 감축하는 수소 야금 등 저탄소 기술 도입에만 허용 보고서 링크: https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20251024161108530K_02.pdf POSCO홀딩스, 현대제철 3Q25 preview: https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20251014201549900K_02.pdf 업무에 도움 되시길 바랍니다. 감사합니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.