[메리츠증권 철강/금속 장재혁]

📮 [메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. LS 3Q25 Preview 업데이트 드립니다. ▶ 3Q25 Preview: LSMnM은 반도체황산(PSA)이 있었다 - 연결영업이익 2,805억원(+78.5% YoY, +19.0% QoQ) - 컨센서스(2,412억원)를 상회 - 예상을 상회하는 귀금속 가격 상승과 더불어 반도체 업황 호조로 인한 고순도황산(Pure Sulfuric Acid) 수요 확대로 황산 부문 실적 개선이 2분기에 이어 3분기에도 지속 - 3Q25 LSMnM 영업이익은 569억원(+93.5% YoY, 흑자전환 QoQ)을 예상 - LS전선의 연결영업이익은 815억원(+11.0% YoY, -1.3% QoQ)을 예상 - 유럽향 지중케이블 내 HVDC 비중 확대가 수익성 개선 ▶ 적정주가 220,000원에서 230,000원으로 상향 조정 - 1) 초고압전선(지중·해저) 산업에서 HVDC 케이블 수요의 구조적 확대가 확인 - 2) LS그룹 오너 일가의 계열사 지분 매입을 위한 LS에코에너지 지분 매각이 10월 16일 완료 - 3) 구리 가격 또한 연말·연초 TC 협상 시즌을 맞아 상승할 가능성 - 4) 주요 자회사 상장 계획 또한 재검토 중 보고서 링크: https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20251019195946583K_02.pdf 업무에 도움 되시길 바랍니다. 감사합니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.