[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 증권, 실적 순항 지속 ▶ 3Q25 Preview – 컨센서스 상회 전망 - 3Q25 순이익 1.53조원 (-12.5% QoQ, +26.2% YoY): 컨센 +9.2% 전망 - 우호적인 증시 환경 기반 브로커리지 및 IB 수익 양호한 흐름세 지속 - 브로커리지 수수료 수익 +30.0% YoY 추정 - 거래대금: 국내 25조원 (+38.5% YoY), 해외 26억 달러 (+22.6% YoY) - 9월말 고객예탁금 76조원 (+34.5% YoY vs. 2021년 평균 66조원), 신용공여 24조원 (+33.7% YoY) - IB 부문 관련 수수료 수익(인수/주선 및 기타 수수료 합산) +25.1% 추정 - ECM (+310.4% YoY) 부문 양호 (vs. DCM -2.3% YoY) - 우호적인 증시 환경 기반 IPO, 유상증자 뿐만 아니라 - 보유 자사주 소각 의무화 시행 대비 자회사 주식 기반으로 EB 발행 및 주식 교환 수요 (Ex. 하이비젼시스템–세방) 등 증시 개편 관련 딜 확대 - 9월말 부동산PF 신용공여 +18.4% YoY - 순상품운용손익 및 기타 손익 +26.4% YoY 추정 - 채권 Trading 손익: 전분기대비 부진 (국고채 3년물 9월말 2.58% vs. 6월말 2.45%) - 주식 Trading 손익: 우호적인 증시 환경 기반 양호 예상 ▶ 강화되는 경상 체력 - 증권 업종에 대해 투자의견 Overweight 유지 - 1) 우호적인 영업환경 지속 - 2) 자본시장 선진화, 기업금융 경쟁력 제고방안 등 추가 성장 동력 확보 - 3) 해당 성장동력을 보유한 증권사 중심으로 적극적인 주주환원정책 기대 가능 - 최선호주 한국금융지주: 압도적인 체력 (25E ROE 16% vs. PER 5배), IMA 진출 준비 - 차선호주 키움증권: 브로커리지 강점 기반 ROE 개선폭 높은 구조, 발행어음 진출 준비 - 증권 적정주가를 8% 상향 - 증시 개편은 중장기적으로 긴 호흡으로 진행될 것으로 예상, 이에 따른 증권사들의 경상 체력이 한층 강화될 전망 - 이미 증권사 IB 실적을 통해 기업 구조조정 및 지배구조 개선을 동반하는 장기적 수요 변화 확인 - 증시의 질적 개선은 증권사들의 수익성과 성장성을 동시에 확보할 수 있는 근간 자료: https://vo.la/S97Lq7Y *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho