[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 변함없는 은행 체력 ▶ 3Q25 Preview – 경상 기준 컨센서스 부합 전망 - 은행 3Q25 지배주주 순이익 6.27조원 (-8.9% QoQ, -2.1% YoY): 컨센 부합 전망 (우리금융의 염가매수차익 제외 기준) - 예상대비 NIM이 안정적으로 방어 - 우리금융: 책준형 신탁 관련 충당금 적립 vs. 3Q부터 보험사 인수 효과에 따른 염가매수차익 인식 - 카카오뱅크: 대출성장률 부진 (+1% QoQ), 개입사업자대출 관련 대손비용 확대, 광고선전비 증가 - 3Q25 Top-line +1.2% YoY - 1) 이자이익 Flat YoY 추정 - NIM -2bp vs. 2Q25 -3bp QoQ (시중은행 Flat vs. 지방은행 -3bp, 카카오뱅크 -8bp) - 대출성장률 +1.0% vs. 2Q25 +1.2% QoQ - 2) 비이자이익 +5.1% YoY 추정 - 채권평가이익 감소 vs. 증권사 등 양호한 비은행 실적 - 3Q25 대손비용률 +9bp YoY - 경상적인 요인인 연체율 상승 (7월 0.57% vs. 24년 7월 0.47%) - 우리금융은 책준형 신탁 관련 선제적 충당금 적립, BNK금융은 삼정기업 관련 약 400억원의 충당금 환입 예상 - 일회성 요인: 환차손 - 환차손 인식: 하나금융 500억원, 기업은행 490억원, 우리금융 300억원 - CET-1비율 Flat QoQ 추정 - 이익 +37bp, RWA -28bp, 주주환원 -11bp 추정 - 하나금융과 JB금융의 자사주 매입 발표 예상 ▶ Valuation 매력도 유효 - 은행 업종에 대해 Overweight 의견을 유지 - 커버리지 가중평균 2026E ROE 10%, 주주환원율 50%: Target PBR 0.8배로 제시 (vs. 현재 PBR 0.57배) - 최선호주 KB금융, 차선호주 신한지주 유지 자료: https://zrr.kr/mnZgul *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho