# 씨에스윈드; 우려가 더 크게 반영된 주가

[신한 신재생 최민기] ▶️ 신한생각: 정책 할인 완화 기대 - 미국 중간선거에서 민주당이 의회 장악력을 확대할 경우 행정부에 대한견제 강화로 연결 - 세액공제 복원이 이뤄지지 않더라도, 풍력 인허가 불확실성 축소만으로도 중기 수주 우려 완화와 투자심리 회복 기대 가능 ▶️ 3Q26 Preview: 매출 인식 이연에도 연간 컨센서스 부합 전망 - 3Q26 영업이익 783억원(+19% YoY)으로 컨센서스 4% 하회 추정 - 타워매출 이연과 원/달러 환율 하락으로 원화 환산 매출·이익 감소한 영향 - 하부구조물 인센티브가 3분기까지 집중 반영되며 수익성 방어 - 연간 신규 수주는 미국 인허가 지연과 중국 터빈사 수주 이연으로 전년(15억불) 수준을예상하나 4분기 이연 매출 반영으로 연간 실적은 컨센서스 부합 전망 - Nordex 등 주요 터빈 고객사의 수주 추이에서 확인되듯 전방 수요는 육상풍력을 중심으로 회복 흐름 - 2027년 하부구조물 인센티브 소멸에도 미국법인 생산성 개선 및 물량 확대, AMPC 기여로 타워 부문 이익 성장 예상 - 견조한 육상풍력 수요와 미국 현지 타워 경쟁사들의 Capa 축소가 맞물려 AMPC 일몰 이후의 수급 환경에 대한 눈높이도 높아질 것으로 기대 ▶️ Valuation & Risk: 현실적인 기대감 하에서도 매수 가능한 주가 레벨 - 단기 수주 회복 속도 조절을 반영해 목표 멀티플(P/B 2배)을 낮추고 목표주가를 13% 하향 - 현 주가는 12MF PBR 1.2배, PER 9배로 과거 밸류에이션 밴드 하단 수준 - 유럽의 풍력 지원 확대 움직임에도 고금리와 개발비 부담으로 해상풍력 프로젝트는 다소 지연 - 그럼에도 육상풍력을 중심으로 터빈사 수주가 지속되고 있어 타워 부문 성장 기반 유효하다고 판단 * 원문 링크: https://buly.kr/AlnZJCA 위 내용은 2026년 10월 27일 7시 44분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.