[한투증권 김창호/최건] 자동차 산업

>> 텔레그램 링크: https://t.me/autoteamkorea 아우토크립트 주가 상승 코멘트 - 현대차그룹이 엔비디아로부터 GPU를 공급받는 소식이 부각되면서 주가는 13% 상승하고 있습니다 - 엔비디아 GPU 공급과 함께 현대차그룹은 SDV(고성능 HPVC 칩 탑재) 개발 속도 가속화, 데이터 축적/학습 통한 자율주행 고도화 및 로보틱스에서의 딥러닝 및 AI 모델 축적이 기대됩니다 - 아우토크립트는 자동차뿐만 아니라 로봇 등 움직이는 이동체에 S/W 보안을 탑재해주는 역할을 하는 기업입니다 - SDV 자동차, 자율주행과 로보틱스 모두 데이터센터에서 학습한 내용과 더 발전된 기능을 외부 통신망을 통해 자동차와 로봇에 전달해야 합니다 - 이때 외부 접점이 발생되며 SW 보안이 필수적인 요소로 떠오르게 되었습니다. 유럽을 중심으로 SW 보안이 적용되지 않은 사물체는 아예 판매를 금지하는 법안이 확산 중에 있습니다 - 현재 아우토크립트는 적자를 기록하고 있으나 수익성 높은 로열티가 아직 매출로 인식되지 않아서 그렇습니다 - 확보된 1~16호 로열티 중 1호만 매출에 반영되고 있는데, 이미 수주가 완료된 프로젝트들이 차량 양산 시점과 함께 순차적으로 2~16호가 매출과 이익에 반영될 것입니다 (로열티는 원가가 0 에 가까움) - 기존 로열티만으로도(대부분 매출은 1호에서만 발생) 4Q25에 BEP가 가능한데, 2~16호가 본격 추가 반영되면 흑자전환은 시간 문제라고 판단됩니다 - 단점은 오버행입니다. 상장 전 주식을 보유한 법인들의 매도가 지속되고 있는데, 오늘도 고점 대비 10% 이상 조정을 받는 이유도 이와 같은 수급 이슈가 큽니다. 하지만 하락폭이 크지 않은점을 고려시 이러한 오버행도 막바지 과정에 있다고 판단됩니다 - 자세한 내용은 보고서를 참고해주시기 바랍니다 ★ 보고서 링크: https://vo.la/O9Vq6DZ