CJ대한통운; 올해도 상저하고

# CJ대한통운; 올해도 상저하고 [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 택배 시장 재편 스토리를 꿈꾸며 - 현재 택배 사업의 초점은 점유율 확대 - 경쟁사 대비 서비스 및 기술 격차 확보를 위해 투자 규모를 유지하는 한편, 단가 인상을 이연해 단기 수익성이 다소 희생되더라도 고객 풀 확보에 주력 - 매크로 불확실성에 대비한 지출과 겹쳐 전사 영업이익의 개선 속도는 다소 느려질 수밖에 없는 구간 - 작년 초 주말 배송 도입 이후 분기별로 수익성 회복과 물동량 증가가 동반되었던 그림이 재현된다면 주가의 빠른 재평가도 가능 ▶️ 1Q26 Review: 택배 물량 고성장에도 구조적·일시적 비용이 모두 발생 - 1Q26 매출 3조 2,145억원(+7.4% 이하 YoY) 및 영업이익 921억원(+7.9%, OPM 2.9%)으로 OP 컨센서스 11% 하회 - 택배(OP 342억원, flat)는 M/S 확대 이어지며 물동량이 큰 폭으로 성장(+14.3%)했으나 허브 터 미널 주간 초기 가동 비용과 시차에 따른 배송 원가 선반영으로 수익성은 둔화 - CL(OP 360억원, -9.5%)은 W&D 및 P&D 수송 사업 신규 수주로 외형은 성장(+4.9%)했으나 대형 고객 운영 안정화 비용 지속되며 감익 - 글로벌(OP 177억원, +5.2%)은 미국 물류센터 공실률 개선으로 이익 회복 - 2Q26 영업이익 1,045억원(-9.3%) 추정. 원부자재 가격 상승 및 선제적 재고 확보 등 중동 영향이 2분기 CL 및 글로벌 사업에 주로 반영될 전망 - 점유율 확대 추이와 전년 기저 고려 시 택배 물동량 성장세는 지속 예상 ▶️ Valuation & Risk: 다시 저평가 레벨로 진입 - 실적 추정치 조정 반영해 목표주가를 135,000원으로 7% 하향. - 12MF PBR 0.43배는 22년 이후 밴드 최하단 수준으로 밸류에이션 매력은 높은 구간 * 원문 링크: https://buly.kr/3NKlvR0 위 내용은 2026년 5월 14일 7시 16분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.