[신한투자증권 전기전자 서지범, 오강호]

티엘비: 핵심은 고부가 비중 ▶️ 꺾이지 않는 전방 수요가 전체 실적 견인 - 1Q25 견조한 전방 수요 + 하이엔드 서버향 비중↑ - 베트남 2공장 증설 발표로 Capa 병목 우려 불식 ▶️ 1Q26 Review: 쌓여가는 수주잔고, DDR5 + SSD 동반 성장에 주목 - 영업이익 107억원(+472%)으로 컨센서스 대비 13% 상회 - DDR5 내 고부가 비중 83%(전분기대비 +2%p) 지속 확대 - 2Q26 1 단가 인상 효과, 2 소캠2 본격 양산, 3 안산 신공장 가동 주목 - 지난 4월 유무상증자를 통해 2028년 Capa 2배 확대 발표도 긍정적 ▶️ 목표주가 120,000원(상향), 투자의견 ‘매수’ 제시 - 수익성(영업이익률 10% 이상 유지)으로 입증한 기술 경쟁력 - 우호적 산업 분위기 속 주목할 국내 대표 메모리기판 업체 ▶️ URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351403 위 내용은 2026년 5월 13일 7시 38분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.