[신한투자증권 김아람] RF머트리얼즈

탐방노트: EML보다 더 심각한 펌프레이저 공급 부족 ▶️ 국내 유일 루멘텀 밸류체인 . 사실상 국내 유일의 루멘텀 밸류체인. 루멘텀은 과거 중국 2개사와 RF머트리얼즈 총 3개 공급선으로부터 펌프 레이저(광증폭기) 패키지 조달했으나 25년 중국 밸류체인 배제. RF머트리얼즈가 독점 공급 시작. 해당 패키지는 열관리, 밀봉, 신뢰성 검증이 중요해 신규 벤더 진입장벽 높은 편 . 이에 따라 1) RF머트리얼즈의 루멘텀향 매출액이 24년 30~40억원 수준에서 25년 120억원, 26년 250억원 이상으로 빠르게 확대. 2) 수요 가시성은 최근 유상증자를 통해서도 간접적으로 확인. 약 280억원을 조달해 250억원을 시설투자에 활용. 패키지 생산능력은 매출액 기준 500~600억원에서 1,200억원 수준까지 확대 ▶️ "펌프 레이저 증설 본격 확대" . 루멘텀은 5/6 실적발표에서 펌프 레이저가 포함된 Scales-across 제품군이 전사 실적 상승을 이끄는 핵심 축이라고 새롭게 강조. 특히 펌프 레이저는 매출액 전년대비 80% 성장, EML보다도 공급 제약 더 크다고 언급. 루멘텀은 향후 4분기에 걸쳐 펌프 레이저 생산 능력을 빠르게 확대할 계획 . RF머트리얼즈의 직접 수혜 기대. 이미 별도 매출액과 수익성은 1Q25 52억원/13%에서 1Q26 100억원/20%까지 개선. 26년 회사 가이던스는 연결 매출액 900~950억원(+45~48%), 영업이익 120~140억원(+63~90%). 루멘텀 주가수익비율(PER)은 26년 125배, 27년 57배, 28년 36배 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351266 위 내용은 2026년 5월 7일 7시 55분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.