한미약품 (128940,KS) - 역기저효과에도 실적 선방』

『한미약품 (128940,KS) - 역기저효과에도 실적 선방』 기업분석부 이호철 ☎️ 02-3772-2669 ▶️ 신한생각: 잠잠했던 상반기, 뜨거울 하반기 하반기 갈수록 비만 파이프라인 모멘텀 가시화 전망. 1) 4분기 에페글레나타이드(GLP-1 타깃 비만 치료제) 국내 출시 임박, 2) 차세대 기전 비만 파이프라인 HM15275(GLP-1/GIP/GCG 삼중작용제, 글로벌 2상) 및 HM17321(UCN2 유사체, 글로벌 1상) 임상 진행으로 L/O 가능성 확대 ▶️ 1Q26 Review: 자회사 호실적으로 매출 역기저효과 상쇄 26년 1분기 연결 매출 3,929억원(YoY +0.5%), 영업이익 536억원(YoY -9.1%)으로 컨센서스 소폭 하회. 전년 동기 MSD향 일회성 임상 시료 및 롤베돈 공급에 따른 매출 역기저효과 작용. 자회사 북경한미가 누적 재고 소진 완료 및 우호적 환율 통해 별도 기준 매출 1,064억원(YoY +10.3%), 영업이익 236억원(YoY +107.7%) 달성해 실적 방어. 한미정밀화학 또한 고수익성 CDMO(위탁생산) 신규 수주로 영업이익 흑자전환 성공 HM15275(G/G/G 비만 치료제) 4월 초 글로벌 2상 환자 모집 완료, 27년 1분기 임상 종료 예정. 릴리의 유사 기전 삼중작용제 레타트루타이드 높은 체중 감소량 기록하며(48주차 기준 24.2%) 후발 빅파마 진입 수요 증가. HM17321(UCN2 비만 치료제) 5월 내 글로벌 1b상 진입 예정. 단순 체중 감량을 넘어 근육 유지 원하는 시장 수요에 부합. L/O 모멘텀 지속 존재 ▶️ Valuation & Risk: 비만/MASH 모멘텀 기반 주가 리레이팅 기대 투자의견 매수 및 목표주가 560,000원 유지. 에피노페그듀타이드(MASH 치료제, MSD향 L/O) 임상 2b상 작년 12월 말 종료. 결과 발표 시점은 파트너사 정책 따라 사전 소통 어렵지만, 관련 학회 일정상 하반기 공개 예상. 4분기 에페글레나타이드(비만 치료제) 출시 시점 가까워질수록 국내 제약사 유일 비만 상업화 파이프라인 보유 기업으로서의 희소성 부각 기대 ※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351232 위 내용은 2026년 05월 06일 07시 38분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.