GS건설: 하반기 이후 실적 기대감은 강화』

『GS건설: 하반기 이후 실적 기대감은 강화』 신한 건설/리츠/부동산 김선미 ☎️ 02-3772-1514 ▶️ 신한생각: 주가 변동성 확대 불가피하나 하반기 실적 모멘텀 유효 : 상반기 더딜 실적은 아쉽지만, 연간 분양계획 상향 가능성 및 자회사 수주/착공 증가 고려 시 27년 이후의 실적 개선 전망은 오히려 강화. 원전모멘텀이 주가 상승 견인한만큼 베트남 원전 수주 결과에 따라 주가 변동성 높아질 수 있으나, 하반기로 갈수록 뚜렷해질 실적 모멘텀이 주가 지지 예상 ▶️ 1Q26 Review: 뚜렷할 상저하고 실적 : 1Q 실적 부진. 1) 주택매출 급감(-29% YoY), 2) 수주추진비 증가(조정 판관비율 9%) 때문. 이연법인세 조정으로 법인세 일시적 상승, 순이익 107억원으로 부진 : 26년 실적은 상저하고 뚜렷 전망. 25년 저조했던 신규분양(약 0.9만 vs. 입주 3.2만세대)으로 2Q 실적 둔화도 불가피. 그러나 1) 누적 1만세대의 빠른 신규분양(연간계획 1.4만), 2) 자이S&D의 실적 개선(연간 8개 신규사업 착공 계획 및 자이C&A 관계사 및 대형 데이터센터 수주 증가 효과) 고려 시 실적은 하반기로 갈수록 빠르게 개선 전망. 대규모 재건축사업 입찰 증가로 수주추진비 확대되나, 이는 추후 매출원가 하락으로 반영 예정(과거, 수주추진비 매출원가로 반영/현재 판관비 先비용처리), ‘조삼모사’격. 매출 확대되며 판관비율 점차 안정화 예상 ▶️ Valuation & Risk: 시작은 원전이었으나 실적으로 정당화 가능 : TP 4.8만원(유지), BUY ※ 원문 확인: https://buly.kr/61451tM 위 내용은 2026년 5월 4일 7시 59분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.