UPS(UPS.US); 일단은 체질 개선부터

# UPS(UPS.US); 일단은 체질 개선부터 [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 비용 효율화 외 매출 회복 시그널도 확인되어야 - 대형 고객인 아마존의 이탈 이후 성장에 대한 의문으로 물류 시가총액 1위를 경쟁사 Fedex에 내준 상황 - 강도 높은 구조조정(정규직 운전기사 7,500명 감축 예정)을 시행 중이나 체질 개선에는 시간 필요 - 하반기 이후 아마존 물량 축소분을 고마진 물량으로 얼마나 대체할 수 있는가가 중요 ▶️ 1Q26 Review: 물동량 감소에도 믹스 개선세는 지속 - Non-GAAP 기준 1Q26 매출 212억달러(-1.6% 이하 YoY), 영업이익 13억달러(-23.9%, OPM 6.0%)기록 - 미국 내 화물(매출 -2%)은 아마존 등 저수익 물량 축소로 전체 일평균 배송 건수 감소(-8%). 고단가인 B2B 물량은 45%로 증가하며 믹스 개선은 지속 - 국제 화물(매출 +4%)은 프리미엄 시장 집중에 따른 ASP 상승으로 외형 성장 - 미국 내 화물기 퇴역 및 악천후 관련 일회성 비용 등이 반영되었으나 공급망 솔루션(OP +346%) 부문 내 당일 배송 및 반품 서비스 수익이 고성장하며 전사 이익을 방어 - 기존 가이던스인 연간 매출 897억달러(+1.2%) 및 OPM 9.6% 유지. 사업 전환 지출(라스트 마일 미국우정공사 전환, 항공기 리스)이 상반기 내 종료되어 상저하고 이익 흐름을 전망 - 다만 미국 소비자 심리 지표는 최근 들어 가장 낮은 수준으로 부진 - 중동 사태에 따른 연료비 상승은 유류할증료를 통해 전가 가능하나 및 물가 전이 후 소비 방향성은 주시할 필요 ▶️ Valuation & Risk: 지속적인 주주환원이 설명하는 멀티플 - 26F PER 14.7배로 글로벌 동종업체 평균과 유사하나, PBR 기준으로는 고평가(5.5배 vs 평균 1.9배) - 이는 100%에 가까운 배당성향과 공격적인 자사주 매입이 수년간 이어지며 비롯된 높은 ROE(26F 37%)에서 기인 - 아쉬운 실적에도 적극적인 주주환원책을 통해 주가 하방 압력을 완화 * 원문 링크: https://buly.kr/C0BovEi 위 내용은 2026년 4월 30일 07시 49분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.