운송; 중동 리스크 점검 및 시나리오별 대응 전략

# 운송; 중동 리스크 점검 및 시나리오별 대응 전략 [신한투자증권 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 불확실성 지속 국면, 호르무즈 봉쇄 여부∙유가 방향성 주목 - 지정학적 불확실성 해소 전까지 운송 업종 핵심 변수는 호르무즈 해협 정상화 여부 및 유가(연료비) 방향성으로 판단 - 원유 수급 차질이 실물 경기와 연료 공급망에 미치는 충격이 본격화될 3월말-4월초 정상화 여부에 따라 두 가지 시나리오 수립 - 정상화/장기화 각 시나리오별 대응 전략 제시 ▶️ 정상화 시나리오: 단기 선호주 CJ대한통운, 장기 선호주 대한항공 - 중동 사태 및 유가·환율의 빠른 정상화를 가정할 시 매크로 영향이 덜하고, 업황이 좋았음에도 전쟁 이후 낙폭이 컸던 기업 위주 매수를 추천 - CJ대한통운은 25년 하반기를 기점으로 택배 시장 내 M/S 확대 지속 - 육상운송은 연료비 상승에 따른 비용을 직접 지불하지 않는 구조 - 내수 경기의 급격한 위축이 없다면 2분기에도 택배 물동량 강세는 이어질 것으로 전망 - 항공 업종은 연료비 급등과 달러 강세 감안 시 기존 눈높이 대비 수익성 악화 불가피 - 다만 대한항공은 외화 기반 사업인 항공화물, 경기 영향을 덜 받는 비즈니스·유학 기반의 미주 여객, 유가·환 헤지 전략 고려 시 타 항공사 대비 실적 방어가 가능한 편 - 지정학적 리스크가 잦아진 국면에서 무인기 사업을 영위하는 항공우주 사업부의 재평가 가능성도 커질 것 ▶️ 장기화 시나리오: 팬오션 중심 대응 권고 - 중동 사태의 장기화로 고유가·고환율 및 금리 부담이 지속될 시 경기 민감 주인 운송 업종을 전략적 비중 확대하기 보다는 방어주 중심으로 대응이 필요 - 팬데믹 초 물류 대란이나 수에즈 운하 사태 시기 운송 업체들의 실적 개선은 전방 수요의 훼손이 최소화된 상황에서 물류 병목에 따른 실질 공급의 감소가 이뤄졌기에 가능 - 수요가 받쳐주지 않는 운임의 상승은 경기 부담을 가중하고 중장기 물동량 감소로 이어질 가능성이 높음 - 유가 상승과 원화 약세 구간에서 기업의 이익 훼손 정도도 면밀한 고려 필요 - 스태그플레이션 국면을 가정할 시 소비재보다는 원자재 운송 업체의 실적 방어력이 높다고 판단 - 철광석·석탄·곡물을 운송하는 벌크선은 중동 노출도가 높지 않음 - 팬오션은 주력 사업인 벌크선 외 탱커 및 LNG운반선 사업 도 장기운송계약 및 대선계약 위주 - 연료비의 운임 전가가 용이하고, 물동량 자체에 문제가 생기지 않는다면 실적 훼손 강도 또한 낮다고 판단 ▶️ 중동 익스포저 및 세부 업종(항공/해운/물류)별 업황 점검/시나리오별 영향은 본문 참조 ※ 원문 확인: https://buly.kr/uVptql 위 내용은 2026년 3월 19일 7시 48분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.