[방산 - 신규/비중확대]

수요는 늘고, 공급은 한정. 답은 K-방산 미래에셋증권 정세훈 ▶️ 방산 업종 투자의견 '매수' 커버리지 개시 - 미국 안보우산 축소 속 유럽/중동/동남아시아의 국방 투자 확대는 K-방산 Q의 상승 견인할 전망 - 유럽 제한된 CAPA (지상화력 리드타임 5.5년 추정), 이란전쟁 간 미국의 심각한 미사일 재고 소진으로 무기 전반 공급 쇼티지 심화 - 유럽과 미국 경쟁업체 공급 역량 한계 속 최근 K-방산 수혜 신호 지속 확대 - 2025~28년 국내 체계종합업체 4사 영업이익 CAGR 29.2% 전망 (글로벌 Peer 12% 대비 아웃퍼폼 전망) - 국내 방산업체 밸류에이션 수준, 높은 성장성 고려 시 글로벌 Peer 대비 매력적인 수준 ▶️ 최선호주: LIG디펜스앤에어로스페이스 (목표주가 112만원, 상승여력 +65.2%) - 수요 증가, 공급 쇼티지라는 방산업 내러티브가 가장 확연하게 드러나는 미사일에 대한 프리미엄 지속 전망 - 중동(카타르, 쿠웨이트 등), 동남아시아(필리핀, 인니) 등 수주 가시성 확대가 예상되는 파이프라인 다수 - 유럽 진출 가능성 확대는 주가 핵심 리레이팅 요인. 라인메탈 협업 등 진출 준비 착실히 진행 중 - 연평균 유럽 방공 지출 35조원 추정 10% 점유율 가정 시 OP 기여도 7,039억원, 2025년 연간 영업이익 대비 +120% - 27-28년 사우디-이라크 천궁-II 매출 본격 가세로, 실적 성장성 뚜렷. 25-28년 매출 CAGR 19.4% 전망 ▶️ 보고서 링크: https://han.gl/VVQxE LIG디펜스앤에어로스페이스 (TP: 1,120,000, 상승여력: 65.2%) 한화에어로스페이스 (TP: 1,550,000, 상승여력: 53.2%) 현대로템 (TP: 167,000, 상승여력: 48.7%) 한국항공우주 (TP: 186,000, 상승여력: 46.0%)