[한투증권 화장품 김명주]

7월부터 이어진 원화 강세 등으로 현재 화장품 섹터의 투자 심리가 좋지 못합니다. 아이러니하게도 해외에서 높은 매출 성장을 보일수록 원화 강세에 따른 기업의 부정적인 영향도가 커지고, 유럽에서 인기가 높을수록 운송비 부담이 증가하고 있습니다. 최근 화장품 섹터의 주가가 부진했던 이유이고, 특히 그 중에서도 에이피알의 주가가 부진했던 이유입니다. 이 와중에 프랑스와 이탈리아에서 시위가 발생하면서 유럽 소비자들의 화장품 수요가 둔화될 거라는 우려까지 높아졌다. 현 시점에서는 다행히 유럽에서 브랜드사의 매출 부진이나 운임 상승 등은 없는 걸로 파악됩니다. 다만, 정세 불안이 더 심해질 경우 섹터의 실질적인 실적에 부정적인 영향을 줄 수 있으니 눈여겨 볼 필요가 있습니다. 환율과 매크로 변수 등에 따라서 섹터의 실적 조정 하향은 불가피하지만(EPS), 밸류에이션을 결정하는 인기, 즉 K뷰티의 수요 부분은 매우 견조합니다. 화장품 수출은 매우 양호하고, 아마존 랭킹 쪽도 너무나 좋습니다. 소비재 기업의 밸류에이션이 디레이팅 되는 요인은 글로벌 확장에 따른 일시적인 실적 부진이 아니라, 진출한 시장에서의 인기 하락이기 때문에 K뷰티에 대한 수요가 견조한 현시점에서는 단기 불확실성은 섹터에 대한 매수 기회라 판단합니다. 다만, 3분기 실적 시즌에 진입하면서 환율에 대한 우려가 더 커질 수 있기 때문에 현 시점에서는 1) 환율 영향이 굉장히 제한적인 기업: 한국콜마 2) 환율에 대한 우려가 이미 반영된 기업: 에이피알을 주목하시기를 추천 드립니다. 자세한 내용은 금일 발간한 보고서 참고 부탁드립니다. 감사합니다. 김명주 드림 - 화장품 코멘트: 견조한 수요 vs. 비우호적 환경(10/28): https://vo.la/gaT55Ih