풍산(103140.KS) - 수익성에 대한 눈높이를 낮춰도 높은 투자 매력도』

『풍산(103140.KS) - 수익성에 대한 눈높이를 낮춰도 높은 투자 매력도』 기업분석부 박광래 ☎️02-3772-1513 ▶️신한생각: 중장기 성장성 여전히 유효. 변동성 확대 시 비중 확대 추천 - 2025년 순이익 감소 영향으로 주당배당금 1,700원(-34.6% YoY) 결정 - 회계적 착시와 일회성 비용으로 부진했던 4분기를 지나 2028년 이후 본격화될 대구경 탄약 수출 증가 기대감 유효 ▶️4Q25 Review: 구리價 급등이 외형과 이익에는 긍정적, 영업외에는 부정적 - 4분기 영업이익 915억원(+115.0% QoQ)으로 시장 기대치 부합 - 전기동 가격 상승으로 메탈 관련 이익 약 250억원 발생 및 방산 매출 큰 폭 증가(+81.2%) - 신동 부문 헤지 평가손실 260억원 및 자회사 PMX 이연법인세 비용 처리 등 영업외 요인은 부진 - 2026년 연결 매출액 6.2조원(+22.8% YoY), 영업이익 3,342억원(+12.4%) 전망 ▶️Valuation&Risk: 예상과 다른 방산 믹스 개선 속도 - 투자의견 매수 유지. 실적 추정치 변경을 반영해 목표주가를 16만원으로 하향 - 방산 성장의 방향성은 확실하나 2027년까지 내수 위주 성장이 지속되어 수익성 개선 속도가 더딜 우려 존재 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=349544 위 내용은 2026년 2월 12일 10시 10분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.