GS건설: GS이니마 매각과 함께 부각될 저평가』

『GS건설: GS이니마 매각과 함께 부각될 저평가』 신한 건설/리츠/부동산 김선미 ☎️ 02-3772-1514 ▶️ 신한생각: 실적 안정화 + 저평가 매력 + 주택주 모멘텀 = 매수 필요 : 실적 및 재무구조 안정화. 부동산 규제 강화로 도시정비사업 분양 둔화 우려 가능하나, 1) GS이니마 매각 따른 유동성 개선으로 신규주택사업 추진 여력 확보, 2) 37조원(약정 미포함) 수주잔고 기반 시장 변화에 빠르게 대응 가능, 3) 모듈화 주택 시장 확대 가능성, 4) 자이S&D의 중소형주택 시장 확대 수혜 고려 시 주택부문 성장 가능. 여전히 강력한 주택주 ▶️ 4Q25 Review: 공종별 수익성 개선, 외형 축소에도 26년 이익 고성장 : 4Q OP기준 컨센서스 하회. 주택수익성 개선(GPM 17%, +5.5%p QoQ)에도 GS이니마 추가원가 발생(1,190억원) 및 본사/자이S&D 대손 반영, 성과급 지급 영향 : 2026년 신규수주 17.8조원, 매출액 11.5조원, 신규분양 1.4만세대 계획 제시. 2023년 이후 축소된 신규분양 여파로 외형 축소 불가피하나 안정화된 공종별 수익성 및 추가 준공정산이익 발생 가능성 고려 시 영업이익 고성장 가능. 주택/건축부문 매출총이익률 10.3% 적용, GS이니마 연결 제외 기준 2026년 영업이익 5,213억원으로 전년대비 19% 증가 전망 ▶️ Valuation & Risk: 밸류에이션 할인요인 해소 여부가 중요 : TP 3.1만원, BUY : GS이니마 매각절차 완료 시 동사 저평가 매력 부각 전망(이니마 지분가치 1.2조원 vs. 동사 시가총액 1.6조원, 영업가치 기준 내재PER(주가수익비율 1배 수준) ※ 원문 확인: https://url.kr/v8rvd7 위 내용은 2026년 2월 9일 08시 08분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.