[신한 조선/방산/기계 이동헌]

효성중공업 (298040) 4Q25 실적발표, 어마어마한 성장 속도 ▶️ 4Q25 사상 최대 실적, 중공업(전력기기) 부문 영업이익률 20.2% 달성 4Q25 실적은 매출액 1조 7,430억원(+11%, 이하 전년동기대비), 영업이익 2,605억원(+97%), 영업이익률 14.9%(+6.5%p)를 기록. 역대 최대 분기 매출액, 영업이익, 영업이익률 2025년 연간 실적 기준으로는 매출액 5조 9,685억원(+22%), 영업이익 7,470억원(+106%), 영업이익률 12.5%(+5.1%p) [부문별/중공업] 4Q25 매출액 1조 2,127억원(+14%), 영업이익 2,445억원(+112%), 영업이익률 20.2% (+9.3%p), 신규수주 1조 9,658억원(+152%), 수주잔고 12조원(+30%) [건설] 매출액 5,294억원(+4%), 영업이익 158억원(-7%), 영업이익률 3.0%(-0.4%p). 신규수주 1조 785억원(-39%), 수주잔고 9조원(+4%) ▶️ 이유 있는 주가 상승, 더 기대되는 2026년 [실적 상세/중공업] 고마진 시장 위주의 글로벌 매출 확대. 해외 법인의 높은 수익성 지속. 매출화 되는 수주잔고 물량의 마진율 상승 지속, 본사의 수익성 개선과 해외 법인의 높은 수익성 유지. 매출 비중 연결 기준 내수 26%, 북미 37%, 유럽 8%, 중동 12%, 인도 7% [2026년 가이던스, 비공식, 중공업] 2026년 매출액 증가율 15% 내외, 영업이익률 10% 상단 수준 전망. 수주는 연간 신규수주 10% 내외 증가 전망(2025년 신규수주 7.6조원 [수주, 중공업] 4Q25 고마진 지역 위주의 수주 집중 전략 유지. 계획 대비 유럽과 중동 추가 물량 확보로 계획 초과. 미주와 중동은 전분기대비 증가, 유럽은 1~3분기 누적 계약보다 많은 신규계약을 4Q25 달성. 4Q25 지역별 연결 수주 비중. 내수 16%, 북미 38%, 유럽 21%, 중동 10%, 호주 7% Analyst Comment: 그동안 경쟁사 대비 뒤쳐졌던 전력기기 부문의 이익률이 빠르게 개선. 2025년 주가는 +353%, 2026년 1월에도 +46% 상승. 수주잔고 증가와 실적 급증이 주요인. 북미의 중장기 호황에 더불어 유럽과 중동도 호황 가세. 단기 급등에 따른 주가 변동성은 감안해야겠지만 2026년에도 이어지는 레벨업 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=349162 위 내용은 2026년 2월 2일 7시 52분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm