[카카오페이 - 단기 상승 내러티브 존재하나 과열 주의]

안녕하세요, 신한 보험/증권 임희연 연구원입니다. 카카오페이 자료 작성했습니다. 내용 요약드립니다. 1. 적정 주가 밴드 51,000원~75,000원 제시 - 당분간 내러티브 중심 주가 변동성 확대 예상되나 과열 주의 필요: EB 관련 오버행 해소, 실적 회복 및 스테이블 코인 기대감 확대 - 스테이블 코인 기대감 과열 구간에서 적정 주가 상단 75,000원 추정 - STO 활성화, 디지털 자산 전환 트렌드 공감하나, 수익구조가 수수료와 운용 스프레드에 국한된 점은 수익성 우려 요소. 법제화, 인프라 구축, 수익화에도 상당 시간 소요 불가피 - 글로벌 피어 대비 높은 밸류에이션도 부담 - 밸류에이션은 p5 참고 2. EB 관련 구조적 오버행 해소 - 2대주주 알리페이가 발행했던 EB는 보통주 교환 및 상환 완료 - 관련 주식 대차 거래 역시 종료된 상황 - 알리페이 지분율 31.9%→27.1%로 변화 - 과거 알리페이가 주가 상승 국면에서 지분을 축소해왔고 여전히 유의미한 지분율 보유했으므로 향후 주가 반등 시 추가 지분 매각 가능성이 새로운 오버행 변수로 작용할 가능성 유의 3. 4Q25 실적 컨센서스 부합 예상 - 연결 매출액 2,606억원(+19.4% YoY), 영업이익 197억원(흑전) 전망 - 증권: 해외주식 거래대금 힘입어 가파른 이익 성장 기대. 다만 10월 이후 일평균 거래대금이 감소 중이므로 지속가능성 측면에서 부담 요소 - 보험: 월납 신규 보험료 확대 노력 속 업계 전반적인 손해율 상승 및 연말 가정 변경에 따른 손익 조정 개연성 자세한 내용은 원문 링크로 확인해주시면 감사하겠습니다. 좋은 하루 보내세요! * 원문링크: https://alie.kr/FWURY3h 위 내용은 2026년 1월 29일 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.