[신한투자증권 김아람] 통신서비스 4Q25

Preview: 완행 열차 다시 출발합니다 ▶️ 상반기 완만한 주가 상승 전망 . 포트폴리오 안정성 높이고 싶다면 언제든지 편안하게 투자할 수 있는 업종으로 추천. Top Pick KT, SK텔레콤 배당 불확실성 해소 여부 관심 필요 ▶️ 4Q25 Preview: 일회성 비용 발생 . 통신 3사 모두 일회성 비용으로 컨센서스 대폭 하회. SK텔레콤은 대규모 희망퇴직으로 일회성 인건비 2.5천억원. KT는 해킹 보상 비용 대부분을 4분기에 선제 반영. LG유플러스는 전사 성과급 600~700억원 지급 추정 ▶️ 이슈1: SK텔레콤, KT의 배당 향방은? . KT 4분기 분기배당 시장 기대치인 600원 지급 유력 . SK텔레콤 2/5 실적발표에서 24년 수준 배당 회복(주당배당금 3,540원) 시사하면 20% 이상 상승 여력. 현금배당수익률 6.6%는 KOSPI 내 최상위권, 외국인지분율 역대 최저 수준까지 낮아져 수급 유입 기대 ▶️ 이슈2: KT 위약금 면제 영향 점검 . 212/31~1/13 위약금 면제 기간 KT 가입자 31.3만명 이탈하고 23.8만명 순감. 이 중 16.5만명은 SK텔레콤으로 이동하고, 5.5만명은 LG유플러스로 이동 . 1) 26년 영업이익 추정치 대략 KT -800억원, SK텔레콤 +600억원, LG유플러스 +200억원 조정 요인. 2) KT 배당 삭감을 우려할 정도는 아님(vs. SK텔레콤 75만 가입자 순감). 3) 마케팅 경쟁은 구조적 아닌 일시 격화 ※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=348755 위 내용은 2025년 1월 16일 7시 50분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.