델타항공(DAL.US); 먹구름에도 안전 운항

# 델타항공(DAL.US); 먹구름에도 안전 운항 [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 미국 K자형 소비 행태를 보여주는 항공주 - 견조한 프리미엄 소비 및 기업 고객 수요에 기반해 연간 기준 역대 최고 매출 달성 - 미국의 항공 여객 산업에서도 소비 양극화가 심화됨에 따라 경쟁사 대비 프리미엄 매출 비중이 높은 동사의 비교 우위 지속 전망 ▶️ 4Q25 Review: 프리미엄 비중 확대 추이 지속 - 4Q25 매출 160억달러(+2.9% 이하 YoY), 영업이익 14.7억달러(-14.6%)기록 - 여객 영업수익(+1%)은 프리미엄 매출(+9%) 비중이 44%까지 증가하며 일반석 수익 감소(-7%)를 만회 - 3분기 부진했던 국제선은 대서양·태평양 노선 호조로 성장 전환(+2%) - 미국 정부 셧다운에 따른 운항 감축으로 세전 이익 기준 2억달러 가량의 비용이 발생하며 수익성은 다소 훼손 - 26년 초에도 법인 고객의 비즈니스 수요를 중심으로 미국 내 여객 업황 강세가 이어지는 중 - 1Q26 매출 5~7% 증가 및 26년 연간 EPS 20% 증가 가이던스를 제시 - 25년 매출 성장이 운임(P) 상승에서 비롯되었다면, 26년은 여객 수송(Q)도 증가할 것으로 전망 - 여객 외 사업에선 MRO 매출이 25% 증가했는데, 향후 30억달러 매출 및 10%대 중반 마진 달성을 목표 ▶️ Valuation & Risk: 단기 불확실성 존재하나 구조적 개선세는 뚜렷 - 미국 정부의 신용카드 이자율 10% 상한제 도입 추진으로 제휴사인 아메리칸 익스프레스(Amex)의 마일리지 구매에서 발생하는 Loyalty Program 매출 감소 우려 제기 - 정책 불확실성에 의해 단기 투자 심리는 훼손될 수 있겠으나, 여객 업황 호조는 유지될 것으로 예상 - 미국 내 일부 LCC가 구조조정에 돌입하는 가운데 안정적 현금흐름과 견고한 재무 체력도 부각 *원문 링크: https://buly.kr/882XIVv 위 내용은 2026년 1월 15일 07시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.