GS건설: 보수적 계획에도 가능성은 충분』

『GS건설: 보수적 계획에도 가능성은 충분』 신한 건설/리츠/부동산 김선미 ☎ 02-3772-1514 ▶ 신한생각: 주택 건설사로서의 강한 입지는 불변 : 4Q25 실적 부진하나 2026년 실적 변화 크지 않아 주가 영향 제한적. 오히려 주택지표 개선으로 높아진 시장 기대 대비 낮은 2026년 분양계획이 아쉬움. 그러나 1) 분양계획은 주택경기 변화에 탄력적으로 조정 가능하며, 2) 풍부한 수주잔고, 3) 모듈화주택 기반 높은 공공주택시장 내 잠재력, 3) 자이S&D의 중소형주택 시장 확대 수혜를 고려했을 때 주택주로서 주가 재평가 가능성 충분 판단 ▶ 4Q25 Preview: 관계사 일회성 비용으로 부진, 26년 턴어라운드 유효 : 4Q25 매출액 3.0조원, 영업이익 688억원으로 OP 기준 컨센서스 하회. 관계사 일회성 비용이 주요 원인, 본사 공종별 원가율은 안정화 : 2026년 분양계획 1.5만세대 전후, 약하게 제시 예상. 안정적인 도시정비사업 위주 계획이나, 주택 매매가격 상승 시 기확보 현장 분양/착공 전환 가능(22년 이후 주택 인허가-착공-기성 간극 확대), 이는 하반기 이후 확인 기대. 25년말 미착공 PF 0.8조원 축소, 신규사업 여력도 확보 ▶ Valuation & Risk : TP 3만원(상향), BUY : 주택시장 회복 가능성 반영, 타겟멀티플 상향(기존 4-> 6배) ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=348581 위 내용은 2026년 1월 14일 7시 53분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.