풍산(103140.KS) - 외형 성장은 신동이, 수익성 개선은 방산이 견인』

『풍산(103140.KS) - 외형 성장은 신동이, 수익성 개선은 방산이 견인』 기업분석부 박광래 ☎️02-3772-1513 ▶️신한생각: 신동과 방산 모두에서 우호적 업황에 진입 - 방산 부문 수출 중심 성장과 신동 부문 우호적 가격 환경이 맞물리는 구간에 진입 - 10만원 초반대는 적극 매수 구간 ▶️4Q25 Preview: 영업이익 852억원(+152% YoY)으로 기대치 부합 예상 - 구리 가격 상승에 따른 ASP 상승, 재고평가이익 영향으로 신동 부문 수익성 개선 예상 - 방산 부문 매출은 4,700억원의 가이던스 달성 못할 전망. 풍산 FNS는 순조로운 외형 성장 지속 - 155mm 포탄 증설은 25년 상반기에 마무리. 26년부터 본격적인 매출 가시화 단계 진입 - 추가적인 실적 서프라이즈보다는 공급 병목의 해소 속도가 더 중요하다는 판단 ▶️Valuation & Risk: 방산 병목 유무, 구리 가격 등락에 대한 모니터링 필요 - 투자의견 매수 유지. 목표주가 17만원(+17.2%)으로 상향 - 실적 추정치 변경, EV/EBITDA 조정(17.5배 → 20.1배) 반영 - 4Q25부터 시작될 전년대비 증익 모멘텀은 26년 연중 지속될 전망 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=348466 위 내용은 2026년 1월 12일 07시 46분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.