[신한 조선/방산/기계 이동헌]

삼양컴텍 (484590) 대체 불가의 핵심 방산 기자재 ▶ 신한생각: 수출과 함께 성장이 고도화될 2026년 - 현대로템 K2 전차 해외 수출 증가를 비롯해 국내 방산 업체들의 수출 수주 및 인도 증가의 수혜. 폴란드, 이라크, 루마니아, 페루, 튀르키예 등 전세계 각국으로 한국산 무기 수요 확산. 2025년 8월 상장 이후 주가 조정으 로 편안해진 밸류에이션, 2026년은 증설과 실적 성장 부각 전망 ▶ 국내 시장의 확실한 입지, 확장되는 수출 시장 - 국내 주요 방산 체계종합업체를 고객사로 두며 전차 특수장갑, 장갑차/전술차량 부가장갑, 항공기 구성품, 방탄 세라믹 소재 등을 공급 - K2 전차를 포함하여 지상방산 장갑이 주요 품목. 국내에서는 경쟁자가 없어 독점적인 입지, 따라서 향후 수출 확장이 중요. 폴란드 K2 수출 1차 180대, 2차 180대, 향후 잔여 640대, 그 외 이라크, 페루, 루마니아 K2 향후 기대. 튀르키예 알타이전차 양산 계획에 따라 세라믹 공급(해외 직접 계약 및 수출). 독일 라인메탈사와 세라믹 수출 협의 진행 중 ▶ Valuation & Risk: 수출 증가 여부, 체계업체들 해외 수주 불확실성 - 2025년 3분기 누적 수출 매출 비중 23.7%, 3분기 단일분기 수출 매출 비중 36.7% 달성. 상반기 누적 수출 매출 비중 16.3% 대비 급증. K2 전차 외에도 다양한 수출. 향후 수출 비중의 증가 여부 중요. 튀르키예, 독일 등 세라믹 공급 진행으로 해외 직접 수출 증가 전망. 다만 국내 주요 체계업체들을 통해 나가는 물량이 많다는 점에서 해외 수출 수주 불확실성 감안 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=342474 위 내용은 2025년 12월 10일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm