운송: 의자 뺏기 게임(26년 전망)

# 운송: 의자 뺏기 게임(26년 전망) [신한투자증권 운송 최민기] ▶️ 투자 전략 - Top Picks: 현대글로비스, CJ대한통운 - 이익 창출 환경 악화되고 있고, 가까운 시일 내에 대형 모멘텀도 아쉬운 상황 - 실적 방어력과 주주환원 고려한 보수적 접근 필요 - 업종별 선호도: 종합물류(자동차, 택배) > 벌크해운 > FSC > LCC > 컨테이너해운 - 현대글로비스: 캡티브 물량 안정적이고 배당 성장 기대 - CJ대한통운: 외주 물류 고성장, 내수 소비 반등세 - 항공은 원화 약세 구간에서 투자 후순위, 통합 항공사 출범 가까워지는 연말로 갈수록 재조명 - 해운은 스팟 운임 노출도 낮은 기업 중심의 접근 필요 ▶️ 산업별 전망 1) 항공 - 여객은 아웃바운드 성장 둔화와 LCC/외항사 공급 증가로 경쟁 심화 불가피 - 국적사의 인바운드 수혜 제한적, 단거리 노선 운임 하락세 더욱 심화 - 화물은 반도체 수출 호조로 업황 하방 지지 예상 - 유가 하락에도 원화 약세 국면에서 영업비용 부담 가속화 - FSC의 LCC 대비 우위 지속, 투자 심리 개선 위해 환율 방향성 바뀔 필요 2) 해운 - 선진국 소비 및 신흥국 제조업/인프라 투자 회복 더뎌 물동량 수요 큰 기대 어려워 - 선복 증가로 모든 선종 수요 성장 대비 공급 증가폭이 큰 구간 - 스팟 운임 비중 높은 기업보다 장기 계약 및 캡티브 중심 선사 선호 3) 종합물류 - 해상 운임 하락과 수출입 물동량 감소로 포워딩/항만 부진 - 내수는 소비 심리 반등, 금리 인하 더해져 점진적 회복 기대 - 택배는 배송 역량 차별화, 외주 물류는 물류원가 부담 상승으로 대형 사업자 M/S 상승 전망 ※ 원문 확인: https://buly.kr/ESzXBrR 위 내용은 2025년 11월 28일 7시 58분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.