한샘: 어려운 업황 속 최선의 실적』

『한샘: 어려운 업황 속 최선의 실적』 신한 건설/리츠/부동산 김선미 ☎️ 02-3772-1514 ▶️ 신한생각: 단기 변수는 ‘주주환원’ 정책 변화 : 어려운 업황대비 견조한 실적은 긍정적. 그러나 주가 상승 위해서는 ‘낮은 기저’에 의한 실적 개선보다는 실질적인 실적 ‘성장’이 필요. 전방산업 의존도가 높아진 상황이라 실적 보다는 ‘주주환원’ 정책 변화 기대가 더 현실적. 긴 호흡이 필요 ▶️3Q25 Review: 비용 효율화의 힘은 어디까지 : 3Q 영업이익 컨센 17% 상회. 1) 리하우스부문 선전(추석연휴 이연 및 2Q 주택거래량 증가 효과), 2) 비용 효율화 효과. 3Q 샘페스타 진행 및 TV광고 확대에도 OPM +1.6%p QoQ 개선 : 4Q 계절적 성수기임에도 긴 추석연휴 및 10.15대책 이후의 주택거래량 축소로 매출액 3Q와 유사 전망. 그러나 지급수수료율 조정, 저수익 자회사 정리 등의 효과로 이익률 개선세 지속 가능 그러나 문제는 1) 입주물량 축소(26F 아파트 -24% YoY), 2) 주택거래량 축소(서울 매매, 전세 매물, 연초대비 -21%), 3) 주택가격 상승 따른 리모델링/가구 소비여력 축소로 인한 실적 정상화 시점 지연. 외형 성장 둔화 시 수익성 개선 효과 감퇴 ▶️ Valuation & Risk : TP 4.6만원, Trading BUY : 주택업황 단기 변화 기대 난항 속 주가 상승 위해서는 ‘자사주 활용(소각)’ 가능성 확인이 필요 ※ 원문 확인: https://alie.kr/6MsaGJa 위 내용은 2025년 11월 12일 7시 25분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.