코스맥스(192820.KS); 딜레마에 빠진 실적, 장기 성장성 유효』 기업분석부 박현진 ☎02-3772-1563

『코스맥스(192820.KS); 딜레마에 빠진 실적, 장기 성장성 유효』 기업분석부 박현진 ☎02-3772-1563 ▶ 품목과 고객 다각화가 불러온 참사 - 미국법인과 중국법인 영업적자 축소는 긍정적, 하지만 한국법인 영업이익률의 하락 폭이 너무 큰 게 문제 - 제품 카테고리의 다각화가 영업이익률을 낮출 것이라 예상은 했지만 생각보다 감소폭이 상당 ▶ 3Q25 Review: 법인별 매출 모두 견조, 하지만 이익이 문제 - 3Q25 연결매출 5,856억원, 영업이익 427억원으로 전년동기대비(이하 동일) 각각 11%, -2% 증감 - 한국법인 이익 부진 이유는 신규 인디브랜드 고객 수 증가로 원가율 증가, 상반기 대비 색조나 마스크팩 등 마진 기여 낮은 품목 주문 증가 영향 ▶ Valuation & Risk: 장기 성장성 유효, 일시적인 성장통 - 믹스 변화에 따른 마진 하락분을 새로 반영해 추정치 하향, 목표 PER(주가수익비율) 23배 유지해 목표주가 24만원으로 하향 - 장기적으로는 해외법인 이익 기여 지속 증가 기대되어 일시적인 성장통이라 판단 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341537 위 내용은 2025년 11월 11일 7시 41분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.