GS건설: 빨라진 정상화, 길어진 호흡』

『GS건설: 빨라진 정상화, 길어진 호흡』 신한 건설/리츠/부동산 김선미 ☎️ 02-3772-1514 ▶️ 신한생각: 착공금액 확대 규모가 주가 상승여력을 결정 : 전 공종 수익성 개선은 긍정적이나 외형 둔화에 대한 고민을 심화. 안정적 이익, 26F PER 4.2배의 낮은 밸류에이션 기반 주가 하방 리스크는 크지 않으나, 주가 상승여력은 착공금액 확대가 결정할 것 ▶️ 3Q25 Review : 전 공종 수익성 개선 vs. 외형 둔화 : 3Q 영업이익 컨센 49% 상회. 1) 일회성 손익 없이, 2) 전 공종 수익성 개선(GPM, +2.8%p), 3) 신사업부문 매출 증가(+71% YoY) 효과. 특히 주택 GPM 11.8%, 수주잔고 수익성 개선되며 향후에도 10% 내외 가능. 이를 반영해 26년 OP 추정치 5% 상향 : 수익성 기대치 높아졌으나, 1)주택/건축 매출 감소 가파르고(-17% YoY), 2) 신규수주 더뎌(25F신규분양 1.2만세대 예상, 연초목표 1.9만/ 플랜트 수주목표 달성률 15%) 수익성 개선 효과가 축소될 전망임은 아쉬움 : 원전/SMR/CCUS를 신사업으로 추진하는 경쟁사와 달리 동사 신사업부문은 '모듈러 주택'. 시장 규모가 상대적으로 적어 멀티플 상향 효과 제한적. 이에 결국 동사 주가 상승 위해서는 실적 = 착공금액 확대가 필요. 아직은 보수적인 영업전략 고수 중. 변화 시 실적/주가 상향 가능 ▶️ Valuation & Risk : TP 2.4만원(상향), BUY ※ 원문 확인: https://alie.kr/2fed87Gze 위 내용은 2025년 11월 05일 7시 50분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.