[카카오페이 3Q25 Review: Pay Premium?]

안녕하세요. 신한 보험/증권 임희연 연구원입니다. 카카오페이 3Q25 실적 리뷰 작성했습니다. 내용 요약드립니다. 1. 영업이익 158억원(흑전 YoY) - vs. 당사 추정치 89억원 - vs. 컨센서스 97억원 2. 실적 특이 요인 * 페이 (별도) - 매출액 1,710억원(+9.6% YoY), 영업이익 96억원(+2%) - 마케팅 비용 집행으로 영업이익 다소 부진 * 증권 - 영업이익 156억원(+198% QoQ) - 주식시장 호조에 따른 거래량 증가 영향 반영되었으나, 영업이익 개선의 핵심 동인은 영업비용 축소 - 동기간 영업수익 656억원→588억원, 영업비용 604억원→432억원 * 보험 - 직접 상담 영역 진출 결정 - 데이터, AI 활용 강조했으나 구조적으로 온라인 인바운드 GA 모델과 유사. 혁신 지향 서사 대비 실행 모델은 전통 채널에 가까움 - 현금흐름 확보 및 수익성 개선 목적의 현실적이고 합리적인 전략 변경으로 판단 3. 결론: 투자의견 '중립' 유지 - 올해 스테이블 코인으로 형성된 기대감이 펀더멘털 대비 과도하게 주가 상승 견인해 현 주가는 기초 체력 개선분을 이미 초과 반영 - 비용 개선 중심의 어닝 서프라이즈만으로 이익의 질적 개선 확신하기엔 이른 상황 - 당분간 실적 모멘텀 보다는 관망 유효 * 원문 링크: https://alie.kr/E79sspG 자세한 내용은 원문으로 확인해주시면 감사하겠습니다. 좋은 하루 보내세요! 위 내용은 2025년 11월 5일 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다