[신한 조선/방산/기계 이동헌]

신한 속보; HD현대마린솔루션 (443060) 3Q25 Review 편안함을 넘어 구조적 성장의 증명 ▶ 3Q25 Review 따박따박 성장 중 - 3Q25 잠정 연결 실적은 매출액 5,132억원(+11%, 이하 전년동기대비), 영업이익 936억원(+12%), 영업이익률 18.2%(+0.1%p). 컨센서스 대비 매출액과 영업이익(968억원)은 각각 -2%, -3%로 무난. 매출액과 영업이익 모두 역대 분기 최대치를 경신하며, 핵심사업의 구조적 성장세를 재확인 - [부문별] 핵심사업 매출액 3,012억원(+8%, 비중 59%), 벙커링 2,120억원(+17%). 핵심사업 내에서는 AM솔루션 2,444억원(+12%), 친환경솔루션 335억원(-24%), 디지털솔루션 233억원(+36%). AM·디지털솔루션 모두 사상 최대 분기 매출 달성. 대형엔진 및 힘센엔진 중심의 성장세 지속. 핵심사업의 영업이익률은 31.1%(+1.5%p) - [AM솔루션] 서비스 선박수는 9,890대(2024년 9,312대, +6%), LTSA(장기계약) 수주잔고는 402척(24년 292척, +38%). AM사업 제품별 매출액은 엔진 1,691억원(+%), 비엔진 297억원(+13%), 육상발전 194억원(+1%), 스마트케어 262억원(+38%) ▶ Analyst Comment HD현대마린엔진, FSRU 첫 수주, 확장되는 사업 범위 - ’25년 가이던스 매출액 2조 556억원(+18%, 1/2 공시), 핵심사업 매출 CAGR 20% 성장 유지 목표. 배당성향은 3년간 50~70% 중에 상단 예상, 3Q25 DPS 700원, 연간 최소 3,000원 이상 예정, ’28년 EBIT 마진율 16% 달성. 자산이 가벼운 사업 구조로 성장과 환원을 동시 달성 - HD현대마린엔진 관련 LTSA 수주. FSRU 첫 수주도 큰 의미. FSRU 개조는 1억불 이상의 대형 프로젝트. 수주 시 장기화 되는 LNG 호황과 함께 장기 성장의 발판이 될 것 - 전쟁 종전 분위기, 경기 불확실성에 대한 해운 시황의 변동성 대비 실적 영향이 덜함. 모든 사업부가 선박 선복량(Fleet) 증가와 장기유지보수(LTSA) 확대, 친환경 규제에 대한 수혜로 장기 성장성 확보. 기존 HD현대 납품이력의 유산을 바탕으로 꾸준한 신기술 접목 및 사업영역 확대 중 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338248 위 내용은 2025년 10월 31일 7시 56분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm